Valoración de precio objetivo Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) a diciembre de 2016

Abstract

Mediante éste informe se realizará una valoración económica de la empresa Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) a dic-16, en base al método de flujos de caja descontados. Para ello se utilizó como principal fuente de información la información financiera del Grupo Consolidado publicada por la compañía en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS). Dado lo anterior, fue necesario estimar la estructura de capital objetivo de la compañía y el costo de capital para luego llevar a valor presente los flujos proyectados entre 2017 y 2021_00, y así obtener el precio de la acción a dic-16, el cual es comparado con el precio de mercado en esa fecha. Cabe mencionar que los flujos proyectados para los primeros 5 años fue conservador, en vista del desempeño obtenido por la empresa los últimos periodos derivado del escenario económico actual, sin embargo, para evitar proyectar sólo bajo escenarios negativos, se estimó un valor terminal con crecimiento de acuerdo al promedio histórico de la empresa. El Wacc obtenido fue de 9,8%, y el valor económico de la empresa de MUF 108.554 a dic-16, con ello, y luego de incluir el valor de los activos prescindibles y descontar el endeudamiento se obtuve un precio de acción de $8.062 a esa fecha. Si bien el valor encontrado es menor al de mercado a esa fecha ($6.929), es importante mencionar que el precio varía a diario y a abr-17 alcanzó los $8.540. EL bajo precio a dic-16 podría haber sido afectado por los menores resultados publicados por la compañía en la SVS los dos últimos trimestres del año. Éste documento se encuentra estructurado de la siguiente forma: (1) Descripción de las metodologías de valoración. (2) Descripción de la empresa e Industria, con el fin de contextualizar el medio donde opera la compañía, (3) Descripción del financiamiento de la empresa, (4) Estimación de la estructura de capital, (5) Estimación del costo patrimonial y de la deuda, para posteriormente realizar un (6) Análisis operacional y financiero histórico de la empresa, y luego la (7) Proyección del Estado de Resultados, (8) Flujo de caja, y (9) Patrimonio Económico del Grupo.