Modelos de proyección del precio de la celulosa

Abstract

La fibra de celulosa es el elemento constitutivo de la madera y se utiliza principalmente en la producción de distintos tipos de papeles, teniendo una gran demanda debido a su uso diario en distintos productos. El presente estudio tiene como objetivo generar una proyección del precio global que permita explicar las fluctuaciones de los dos tipos más comunes: fibra corta química blanqueada y fibra larga química blanqueada. Chile se posiciona en el décimo lugar en cuanto a producción y en el cuarto lugar con respecto a exportaciones globales de celulosa representando un 4% de las exportaciones nacionales para el año 2016, por esto, la proyección realizada resulta de interés para inversionistas y productores de celulosa, quienes pueden relacionar el precio proyectado con resultados financieros de los productores chilenos. Se desarrollan proyecciones utilizando tres modelos econométricos sencillos y ampliamente utilizados en la proyección de commodities: modelo autorregresivo integrado de media móvil, el cual usa observaciones pasadas para predecir variaciones y es usado como referencia; modelo autorregresivo con variables explicativas, el cual relaciona las fluctuaciones con cuatro indicadores macroeconómicos globales (precio petróleo WTI, inflación estadounidense, índice accionario global e índice de producción industrial global); y modelo de corrección de errores, el cual captura la relación de largo plazo entre el precio de la celulosa y sus inventarios globales. No se han realizado estudios similares aplicados a ambos tipos de fibra, por lo que la elección de los modelos mencionados se basa en su capacidad de predicción en distintos horizontes y su capacidad para explicar las fluctuaciones a través de factores globales y relaciones económicas de largo plazo. Las proyecciones obtenidas mejoran los resultados del modelo de referencia a través del uso de variables explicativas, ofreciendo un R2 ajustado entre 0,53 y 0,75; presentando mejores resultados en el caso de la fibra larga, debido a las diferencias entre los mercados involucrados. Para evaluar el desempeño de los modelos se calcula el error cuadrático medio sobre múltiples proyecciones obtenidas a través de la técnica de origen móvil, los modelos desarrollados ofrecen la posibilidad de proyectar en el corto y mediano plazo, obteniendo una desviación inferior a US$35 para un horizonte de seis meses, variación que se traduce en un error de ±4% aproximadamente. Las variables utilizadas muestran un gran poder explicativo, entregando información que puede ser integrada en distintas aplicaciones y podría ser replicable en otros commodities. Para futuras investigaciones se propone analizar el comportamiento estratégico de consumidores chinos, quienes tienen un gran impacto sobre el precio representando un 31% de las importaciones globales; adicionalmente se plantea incorporar al análisis los distintos tipos de cambio involucrados en el mercado asociado a cada fibra.