¿Mayor retorno por el mismo riesgo? Un estudio sobre el mercado de la deuda privada en Chile

Abstract

En el presente informe se expone un estudio a la industria de fondos de inversión con foco en estrategias en deuda privada local, industria que ha alcanzado según datos de 2019 un monto cercano a los 2.000 MM$USD. La importancia en la realización de dicho estudio es corroborar que se estén valorizando correctamente los riesgos asociados a una estrategia de ese tipo. El tema se enmarca en las áreas de Finanzas y Econometría. Desde el área de finanzas se analizan las estrategias de inversión focalizadas en subyacentes de deuda privada en Chile y cómo se relacionan con otras clases de activos tradicionales de forma empírica. Desde la econometría, se da un enfoque técnico para poder realizar estimaciones más certeras de las que actualmente se están utilizando en el mercado, con el objetivo de tomar decisiones de inversión con la información más veraz posible. El porqué de analizar estos activos viene dado porque en el mundo la inversión en activos alternativos ilíquidos ha aumentado de forma considerable, en particular el mercado de deuda privada global se triplicó en la última década, esto también se da porque profesionales de las inversiones recomiendan fuertemente invertir en esta clase de activos, pero aún no se tiene claridad de los riesgos asociados a estos más allá de los riesgos por iliquidez. Un estudio que comenzó a dar señales de alerta fue Do hedge funds hedge? (Asness, 2001), el cual indicaba que se estaba midiendo de forma errónea la correlación entre los fondos de cobertura y el resto de las clases de activos en el mercado tradicional, en particular, logro demostrar que si aplicaba un cierto desfase a las series de datos el nivel de correlación aumentaba significativamente. A partir de esto se busca realizar un estudio similar, en el mercado nacional, pero no con activos alternativos líquidos, sino con su contraparte ilíquida. Para ello, se realizará: un diagnóstico de la industria local de fondos de inversión, con el fin de clasificar los; una revisión de que los datos disponibles estén de forma correcta para poder realizar los estudios econométricos pertinentes; la construcción de modelos econométricos para poner a prueba lo investigado anteriormente, y por último, ejecutar dichos modelos y para extraer conclusiones tanto econométricas como de inversiones a partir de ellos. Al aplicar desarrollar el trabajo planteado se puede concluir que el modelo de Asness no aplica en los fondos bajo estudio, salvo para los fondos clasificados de corto plazo, y de forma adicional se pudo identificar que la baja correlación se debería a la metodología de valorización que utilizan los fondos de la categoría, por lo cual esta sería artificial.