Estructura de tasas de interés: Impactos económicos sobre el mercado de renta fija en Chile

Abstract

A lo largo de la historia los mercados se han visto afectados por diversas crisis, por ejemplo, la crisis de 1945, resultado directo del período postguerra, la cual involucró a más de 70 países y causó daños drásticos en las economías mundiales. La recesión de 1991, causada principalmente por una política monetaria restrictiva promulgada por los bancos centrales para combatir la inflación. La conocida crisis Subprime del año 2007-2008 que generó el colapso del mercado inmobiliario en Estados Unidos e impactó a la gran mayoría de las economías mundiales. Entro muchas otras como la reciente crisis sanitaria por Covid-19 que causó un colapso mundial. Es por lo anterior, que se ha vuelto muy importante poseer modelos que simulen escenarios de estrés como los que se viven durante períodos de gran volatilidad. Especialmente, administradoras de fondos de terceros, bancos y aseguradoras, debido a su responsabilidad e importancia en los mercados de capitales. En este trabajo se revisan los principales factores de la curva de rendimientos en el mercado chileno durante 2019 y 2022. Se utiliza el modelo de Nelson Siegel y Sevensson para calcular los tres factores principales, denominados nivel, pendiente y curvatura. A continuación, se utiliza el resultado de este modelo para analizar el impacto de las sorpresas económicas sobre la curva de tasas, a través del modelo de Sorpresas Económicas . Tras definir los impactos sobre la curva de rendimientos, se genera una herramienta para determinar la variación de los activos bajo gestión, a través de escenarios de estrés simulados. El propósito principal es ayudar a los gestores a poder tomar decisiones de inversión respecto a si esperar un impacto económico o anteponerse y realizar una gestión activa previa al posible impacto. Los resultados indican que las sorpresas económicas impactan las curvas según lo esperado, es decir, en un aumento de la inflación se visualiza un aumento en la curva de tasas de interés, tanto para la curva de rendimientos en pesos como la para en unidades de fomento. A su vez, los movimientos en la tasa de política monetaria tienen efectos similares sobre las curvas estudiadas, si disminuye la tasa de política monetaria, tiende a producir una reducción en las tasas interbancarias, por lo que se espera una disminución en la curva de rendimientos del mercado.