Estabilidad macroeconómica y crecimiento económico: mitos y realidades

Abstract

El trabajo explora relaciones entre crecimiento del PIB y estabilidad macroeconómica, real, nominal y externa, utilizando datos anuales de la base del WEO del FMI para 185 paísed en el periodo 1980-2015. Se analizan las relaciones entre crecimiento del PIB y distintas dimensiones de la estabilidad macroeconómica, utilizando estadísticas descriptivas y regresiones de panel que consideran efectos fijos por países y por año de estudio. Los resultados desmitifican ciertas ideas presentes en la discusiones de política económica como que más inflación genera más crecimiento, que la estabilización conlleva costos reales de mediano y largo plazo, o que la entrada de grandes flujos de capital permiten estimular consistentemente el crecimiento de una economía. Los resultados muestran que, la inflación persistente, en valores de dos dígitos, conllevan impactos negativos tangibles sobre el crecimiento del PIB, así como también, existen "umbrales", tanto de inflación como de volatilidad inflacionaria, que suponen mayores costos de la inflación. Una mayor inflación se asocia significativamente a mayor volatilidad de la mima, y esta a su vez presenta una relación positiva, pero no lineal, con la volatilidad real o cíclica del PIB. La volatilidad externa o de la cuenta corriente y sus reversiones contribuye también significativamente a la volatilidad real. Finalmente, se muestra que empíricamente la volatilidad cíclica o de la brecha del PIB incide negativamente sobre el crecimiento tendencial, por lo que la volatilidad, sea nominal o externa, no contribuye a un mayor crecimiento tendencial.