Valoración Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (ENTEL)

Abstract

La presente tesis tiene el objetivo de determinar el precio de la acción de la Empresa de Telecomunicaciones Entel S.A. utilizando la metodología de Flujo de Caja Descontado (FCD), para valorizar la empresa al 30 de junio de 2019. Una vez explicado el contexto metodológico, se describe la empresa, su propiedad, filiales y la industria en la que está inserta. Se definen la estructura de financiamiento y capital objetivo de la empresa, calculándose, además, la tasa de Costo de Capital (WACC 4,75%) en base a supuestos e información de mercado relevante y disponible al 30 de junio de 2019. En base al análisis operacional del negocio y las perspectivas de la industria, se proyectan los Estados de Resultados de Entel S.A. desde el segundo semestre del año 2019. Luego, estableciendo nuevos supuestos asociados a las inversiones en reposición, activo fijo y capital de trabajo, se determina el Flujo de Caja Libre. Para realizar la valoración económica de Entel mediante FCD, se deben determinar el valor de los activos operacionales (incluye valor terminal), el exceso o déficit de capital de trabajo y los activos prescindibles. Al 30 de junio de 2019 el valor de los activos operacionales fue de UF 130.104.435, al cual se le suman el exceso de capital de trabajo (UF 1.997.617) y los activos prescindibles (UF 1.248.975), alcanzando un valor total de activos de UF 133.351.027. Al descontarle la deuda financiera se obtuvo un patrimonio económico de UF 67.645.391. Las acciones en circulación a la misma fecha eran 302.017.113, resultando un precio de la acción de $ 6.249,7. Al cierre de junio 2019 las acciones se transaron a $ 6.900,2, un 9,43% más ($ 650,5), por lo que se estima una sobrevaloración de la acción por parte del mercado.

La presente tesis tiene el objetivo de determinar el precio de la acción de la Empresa de Telecomunicaciones Entel S.A. utilizando la metodología de Múltiplos, para valorizar la empresa al 30 de junio de 2019. Una vez explicado el contexto metodológico, se describe la empresa, su propiedad, filiales y la industria en la que está inserta. Se definen la estructura de financiamiento y capital objetivo de la empresa, calculándose, además, la tasa de Costo de Capital (WACC 4,75%) en base a supuestos e información de mercado relevante y disponible al 30 de junio de 2019. Por el método de valoración por Múltiplos se tomaron tres empresas de referencia de la industria que transan en bolsa: América Móvil (Claro en Chile), empresa mexicana líder en telecomunicaciones fijas y móviles en Latinoamérica; Liberty Latin America (VTR en Chile), empresa líder en telecomunicaciones y entretenimiento que opera en más de 20 países en América Latina y el Caribe; y AT&T, multinacional estadounidense que es el mayor proveedor de servicios móviles y fijos en ese país. El precio de mercado de la acción de Entel a junio 2019 ($ 6.900,2) se encuentra dentro del rango obtenido para los 5 múltiplos considerados, que va entre $ 6.307,3 (8,6% inferior al precio de la acción) y $ 9.853,8 (42,8% superior al precio de la acción). El valor promedio de la acción obtenido para los 5 múltiplos es $ 7.576,8, un 9,8% superior al precio de la acción al cierre de junio 2019.