“Estimación de Value at Risk con modelos Garch : caso aplicado a los multifondos de las AFP"

Abstract

De acuerdo al informe de inversiones del tercer trimestre del a~no 2019 emitido por la Superintendencia de Pensiones, los multifondos de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) manten an inversiones por USD MM$ 216.842.- para un total de 5.538.683 a liados al sistema. Este monto, que es administrado por estos inversionistas institucionales, es muy relevante para el mercado de capitales debido a que representa aproximadamente el 73% del PIB de Chile. Los recursos son invertidos en activos de renta ja y variable, en moneda nacional e internacional, de acuerdo a los l mites m nimos y m aximos de exposici on a renta variable establecido por ley para cada uno de sus fondos. La normativa vigente de la Superintendencia de Pensiones, establece que se espera que las Administradoras midan y cuanti quen el riesgo de mercado al que se ven expuestos sus activos, que se considera una buena pr actica el monitoreo permanente del riesgo de mercado y particularmente su evoluci on, realizando test de stress de la cartera de inversiones asumiendo condiciones de mercado de volatilidad extrema, pero plausibles, y estos deben ser comunicados a la alta administraci on. Si bien el regulador establece que las administradoras deben medir y cuanti- car el riesgo de sus carteras de activos en condiciones extremas de mercado, no obliga a las administradoras a utilizar una metodolog a en particular, sino que establece que es tarea de cada instituci on de nir sus mejores pr acticas y los modelos con los que realizar an este tipo de medici on y control. El aumento de la incertidumbre en los mercados y las crisis nancieras han producido que las instituciones que participan en el mercado de capitales, busquen herramientas cuantitativas m as so sticadas que permitan estimar y predecir el riesgo de mercado al que se exponen sus instrumentos. Una de las metodolog as m as utilizadas de medici on de riesgo de mercado, es el Value at Risk, que se puede de nir como la peor p erdida esperada a la que se expone un activo en el mercado de acuerdo a su comportamiento en el pasado y a un nivel de con anza.