Precios del cobre : un siglo de huelgas mineras.

Abstract

En el último tiempo el cobre ha generado un creciente interés debido a su utilidad en el desarrollo de varias industrias en el mundo (Liu et al., 2017; Spilimbergo, 2002; Sverdrup et al., 2014) y a su importancia en los ingresos de países como Chile (de Solminihac et al., 2018) y Zambia (Lasheras et al., 2015). La relación entre el cobre y los mercados financieros, también ha sido motivo de estudio. Erb and Harvey (2006) encontraron que al añadir cobre en los portafolios su nivel de diversificación aumenta, generando mayores retornos y menores niveles de riesgo. Agyei-Ampomah et al. (2014) logran evidenciar que el cobre también permite a los inversionistas verse menos expuestos a crisis financieras globales actuando como activo de cobertura contra pérdidas de bonos soberanos. Morales and Andreosso-O’Callaghan (2011) sostienen que producto de la alta demanda de materias primas de mercados emergentes como China e India, los mercados de metales preciosos como el cobre son una opción cada vez más rentable para invertir. El comportamiento de los precios de materias primas y mercados accionarios puede verse afectado por eventos de huelgas mineras (Jacks and Stuermer, 2020; Lombardi and Ravazzolo, 2016; Öztek and Öcal, 2017). Afik et al. (2019) encuentran evidencia de que existe una relación entre las huelgas y los retornos en el mercado bursátil, mientras que Creti et al. (2013) manifiestan que existe una correlación entre los índices bursátiles y los commodities. Tomando en cuenta que las huelgas de los trabajadores en la mine ría del cobre pueden producir cambios significativos en la oferta e inesperadas caídas en la producción (Jacks and Stuermer, 2020), nuestra hipótesis es que las huelgas en la "Gran Minería en Chile1 "(GM) del cobre en Chile deberían aumentar el precio del cobre. De esta manera, nuestra investigación tiene por objetivo presentar evidencia de que las huelgas en la GM del cobre en Chile influyen en los retornos de este mineral. Además, nuestra investigación no sólo vendría a enriquecer este tipo de literatura, la cual es escasa, sino que también agrega una exclusiva base de 100 años de huelgas ocurridas en la GM del cobre en Chile, que es el mayor productor de Cobre a nivel mundial (Crowson, 2007; Fernandez, 2018). Para la presenta investigación, se recopilaron los precios diarios del cobre y las huelgas de la GM entre 1910 y 2010, lo que permitió construir una exclusiva base de datos, otorgando un valor adicional a nuestro trabajo2 . Estos antecedentes fueron la piedra angular para estimar el efecto de las huelgas mineras en los retornos basados en el precio del cobre, para lo cual utilizamos distintas metodologías. En primer lugar se emplea el estudio de eventos estándar (Fama et al., 1969), obteniendo los retornos anormales acumulados mediante Mean Adjusted Returns (Brown and Warner, 1985) e incorporando la duración de la huelga y el nivel de producción de la minera en el estudio del evento. En segundo lugar, se utiliza el estudio de evento con variables de control binarias (Karafiath, 1988), lo que permite corregir los problemas de estimación en los retornos anormales estándar. En tercer lugar, y para distinguir el efecto de huelgas ocurridas en mineras con altos niveles de producción, se incluyeron variables de control binarias con interacciones, permitiendo estimar su influencia e impacto.