"Valoración SACI Falabella" : método de flujo de caja descontado a diciembre 2020

Abstract

En el presente trabajo se presentan los resultados de la valoración económica de la empresa Falabella SACI a diciembre de 2020 siguiendo la metodología de flujo de caja descontado. Para este propósito se analizó información económica y contable de manera histórica de la compañía. Falabella es una de las mayores empresas de retail de la región, con operaciones en Chile, Perú, Colombia, Argentina, Brasil, Uruguay y México. La compañía ha mostrado un fuerte crecimiento de sus ventas en las últimas décadas, y una diversificación de sus líneas de negocio, Falabella opera en los segmentos de tiendas por departamento, mejoramiento del hogar, supermercados, servicios financieros y negocio inmobiliario. Sus principales competidores a nivel local son las empresas chilenas Cencosud y Ripley, y la compañía colombiana Almacenes Éxito. Para realizar la metodología de valoración mediante flujos de caja, previamente se hicieron análisis de los estados financieros, a modo de conocer el comportamiento financiero, forma de financiamiento y estructura de capital durante el periodo de análisis. Se determinó la estructura de capital objetivo que es 23,2% de deuda y 76,8% de patrimonio, en base a promedios históricos. Luego de esto se procedió a determinar la tasa de costo de capital (WACC) de 7,26% al 31 de diciembre de 2020, la cual incluye el costo de la deuda y el costo patrimonial (se utilizó el CAPM para calcularlo). A continuación se proyectó el estado de resultado para el periodo de análisis, para finalmente estimar la el flujo de caja libre de la compañía y así poder calcular el patrimonio económico (de 226.414 MUF) para 2.508.844.629 acciones suscritas y en circulación a esa fecha. Al convertir el patrimonio económico de la compañía a pesos chilenos la acción da un valor de $2.623 el cual difiere del precio de mercado en un 0,2% al 30 de diciembre de 2020 que cerró con un precio de 2.630. Se puede observar que el método de flujos de caja descontados entrega un valor cercano al internalizado por el mercado, siendo atribuible la diferencia a algunos supuestos considerados para el crecimiento futuro de la empresa, además es importante considerar que existe irracionalidad en el comportamiento de los participantes del mercado y la tendencia a sobre reaccionar a nueva información, y finalmente también se debe considerar la constante variación del precio de mercado debido a la toma de decisiones de los inversionistas, que genera diferencias entre el valor intrínseco y el de mercado (sea superior o inferior), aunque no afecten directamente, ni cambien los fundamentales de la empresa.