Valoración de Empresa Nacional de Telecomunicaciones (ENTEL S.A.) : mediante método de flujos de caja descontados

Abstract

El presente informe tiene como objetivo valorar econ´omicamente el conjunto de actividades realizadas por la Empresa Nacional de Telecomunicaci´ones S.A y sus filiales, todas las cuales operan en el negocio de las telecomunicaciones. La empresa fue fundada en Chile y actualmente tiene presencia tambi´en en Per´u. La valoraci´on es realizada al 31 de marzo del 2021 a trav´es de la metodolog´ıa de flujos de caja libre descontados. La Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A, Entel S.A desde ahora, Rut 92.580.000-7, es una sociedad constituida y domiciliada en la Rep´ublica de Chile. Sus oficinas principales se encuentran ubicadas en Avenida Costanera Sur 2760, piso 22, Las Condes, Santiago, Chile. Entel S.A. opera principalmente en los mercados telefon´ıa e internet m´ovil en donde acumula un 80 % de sus ingresos a marzo de 2021. Opera adem´as en los mercados de internet fijo, televisi´on, call center y otros servicios de IT mediante una amplia red de telecomunicaciones tanto en Chile como en Per´u. Para realizar la valoraci´on fue necesario estimar la tasa de descuento acorde al nivel de riesgo de los flujos. Utilizando informaci´on p´ublica de bonos y acciones emitidos por la compa˜n´ıa se estim´o la estructura de capital objetivo de Entel S.A en conjunto con el Costo de la Deuda de la compa˜n´ıa, el Costo Patrimonial, de lo cual se dedujo el Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC o K0). Mediante la proyecci´on de ingresos ordinarios y costos operacionales por segmento geogr´afico de operaci´on se estimaron los estados de resultados de la empresa hasta 2026. Con dicha informaci´on y junto a las proyecciones de inversi´on se calcularon los flujos de caja libre para luego descontarlos a valor presente. El proceso de valoraci´on resultante indica un valor de patrimonio econ´omico estimado en 49.704.475 UF, equivalente a 0,165 UF por acci´on o 4.838 CLP al 31 de marzo del 2021. Dicha estimaci´on es un 6,91 % mayor respecto al valor bolsa al 31 de marzo de 2021. An´alisis de sensibilidad para variables relevantes, proyecci´on de balances, proyecci´on de deuda, y proyecci´on de ratios de solvencia son detallados en el anexo.