“Flujos de capital volátiles y prácticas anticipatorias en el tipo de cambio : el caso de Chile"

Abstract

Desde la gran crisis del 2008 Chile ha recibido grandes cantidades de inversiones de portafolio e inversiones de deuda (NOIED) debido a las políticas monetarias no convencionales de los países desarrollados. El presente trabajo estudia la relación entre las NOIED y el tipo de cambio multilateral real (TCM) en Chile. Usando datos trimestrales desde 1996 a 2019 y un modelo ARDL con método de corrección de errores propuesto por Pesaran et al. (2001) se encuentra que las NOIED aprecian el tipo de cambio en el largo plazo y su incidencia aumenta notoriamente una vez que se inician las políticas monetarias no convencionales de los EE.UU. Además, se usa el tapering talk ocurrido en mayo del 2013 como shock externo a Chile para mostrar que las NOIED explican en gran parte la depreciación del tipo de cambio mediante las prácticas anticipatorias de los inversionistas. Es importante considerar la composición de la cuenta financiera, ya que el trabajo muestra que la relación entre las NOIED y el tipo de cambio no es constante en el tiempo. Asimismo, se aporta con evidencia preliminar que la recepción masiva de NOIED puede incrementar el grado de vulnerabilidad con el exterior, perjudicando el tipo de cambio.