VALORACIÓN CAP

Abstract

El presente informe da cuenta del resultado del proceso de valoración de la empresa CAP S.A., utilizando el método de flujos de caja descontados. Para ello se realizó un análisis de las características de la industria, de la compañía en particular y de las variables determinantes de los ingresos de la misma, así como de su estructura de costos. El análisis contempla la revisión de la estructura de capital de la empresa durante los últimos cinco años, y a partir de allí, se estimó la estructura de capital objetivo de la misma. Se revisó la actual estructura de deuda y de patrimonio. Utilizando la información bursátil de la compañía y del mercado en el cual transa su acción (Bolsa de Santiago), se determinó el beta de su acción (beta patrimonial con deuda). Además, conociendo el costo de la deuda y el costo patrimonial se determinó el costo de capital que descuenta los flujos de caja libre. En cuanto a la proyección de los Estados de Resultado, lo primero fue proyectar los ingresos, lo cual se realizó en virtud del análisis de proyección de precio del mineral de hierro, variable que según se presenta, permite una predicción confiable de los ingresos de la empresa. Por otro lado, tanto gastos como costos operacionales fueron proyectados en función del promedio que representan de las ventas en los últimos 4 de los 5 años correspondientes al período previo a la valoración. Por su parte, para efectos de éste análisis, y en ausencia de información complementaria, se consideró que en el período de evaluación no se realizarán nuevas inversiones, y que solo habrá inversión de reposición equivalente a la suma de depreciación y amortización de intangible. El análisis de requerimiento de capital de trabajo neto operativo llevó a la conclusión de presencia de superávit del mismo para el período 2019 (constituido al final del 2018, y medido con la información de 1H2019). Con todo lo anterior, el modelo de valoración de flujo de caja descontado entrega una estimación para el precio de la acción de CAP S.A., al 30 de junio de 2019, de $8.010 CLP, precio 3,1% superior al precio observado para la acción en las transacciones de la Bolsa de Santiago a la misma fecha, lo cual se encuentra dentro de la región de posibles valores, considerando el error de estimación del modelo (-15% a +15%) y por lo tanto no se puede concluir que la acción esté sobre valorada.