VALORIZACIÓN DE AFP HABITAT : mediante flujo de caja del patrimonio, al 31 de diciembre de 2019

Abstract

El siguiente trabajo pretende valorizar a la AFP Habitat, sociedad anónima abierta, que presta servicios previsionales de administración de fondos de pensiones, invalidez y sobrevivencia, derivados de la capitalización individual de sus más de 2 millones de afiliados, con sede en tres países. Para valorizar la empresa, al 31 de diciembre de 2019, se usa la metodología correspondiente al flujo de caja del patrimonio para lo que se emplea: la información auditada provista al regulador financiero Comisión para el Mercado Financiero (CMF) y regulador de pensiones Superintendencia de Pensiones (SP); junto con información pública cómo el precio de las acciones y la valorización de su deuda financiera en un periodo histórico de proyección de 10 años. Se calculan, estiman y proyectan sus ratios financieros, su estructura y costos patrimoniales, de deuda y de capital para los periodos 2020 al 2029. Además, se confecciona el flujo de caja del patrimonio, el cual se descuenta utilizando como tasa el costo patrimonial. Se incluyeron en el cálculo de la valorización los hitos acontecidos durante el año 2019: “estallido social” y el acuerdo por la reforma de pensiones. La pandemia COVID-19 y la aprobación de los retiros de los fondos de pensiones transcurridos durante el año 2020 fueron excluidos del primer análisis. Como resultado se obtuvo que el valor del patrimonio económico de AFP Habitat asciende a 23.362 M UF y el precio de su acción corresponde a 661 pesos contrastado con el precio de cierre de la acción de ese día de 670 pesos. En conclusión, se puede estimar que la empresa en bolsa se encuentra levemente sobrevalorada en alrededor de un 1% respecto al modelo utilizado. Estos resultados concuerdan de manera precisa con lo observado y valida el método de flujo de caja del patrimonio cómo el método idóneo para realizar valorizaciones precisas en empresas fuertemente reguladas. Dada el contexto actual, y por su impacto y relevancia en la compañía, se simula también el escenario incluyendo esta vez la pandemia COVID-19 y la aprobación de los retiros de los fondos de pensiones transcurridos durante el año 2020 excluidos en un primera instancia, utilizando el mismo método de valorización, y a través de ajustes de la tasa de costo patrimonial al alza para reflejar el riesgo actual y moderando el crecimiento de los ingresos operacionales, obteniendo un valor de la acción al 15 de diciembre de 2020 de 448 pesos contrastado con el precio de cierre de la acción ese día de 485 pesos, obteniendo nuevamente resultados precisos con un leve subvaloración, pero en un rango menor a un 8%.