Valoración de Banco de Chile

Abstract

Banco de Chile es uno de los bancos más antiguos de Chile con operaciones desde 1893, su principal accionista es el Grupo LQIF que posee directa e indirectamente el 51,15%. A lo largo de su historia, Banco de Chile se ha distinguido por ofrecer una amplia variedad de productos y servicios financieros operando principalmente a través de 4 unidades de negocios separadas por banca Mayorista, Minorista, Tesorería y Filiales (esta última incluye a Banchile y Socofin) y con una participación de mercado promedio (2018-2023) del 15,41%, que lo posiciona como el tercer banco más grande en colocaciones, solo antecedido por banco Santander (16,60%) y por banco BCI (18,08%). Banco de Chile es el banco con el mejor índice de rentabilidad, eficiencia y solvencia dentro de sus comparables, situándolo como uno de los bancos más sólidos financieramente dentro de la industria. Actualmente la industria bancaria en Chile está compuesta por 16 bancos privados y un banco Estatal. El objetivo de valorar Banco de Chile es lograr una comprensión más sólida de su salud financiera y su capacidad de generar flujos futuros, determinando de manera precisa y objetiva cuál es su valor económico y si existe alguna oportunidad de inversión. Para llevar a cabo este proceso, es esencial realizar un análisis exhaustivo de la industria en la que opera, sus competidores, la regulación actual y las perspectivas económicas que afectan su entorno operativo. Respecto de la metodología de valoración, los bancos y otras empresas de servicios financieros conllevan un especial desafío. Esto se debe a la complejidad de definir aspectos como la deuda, la reinversión y el cumplimiento de rigurosas regulaciones, dado que sus operaciones están fuertemente reguladas. Por esta razón, se ha considerado el método de Valoración de Múltiplos como una de las metodologías más apropiada para evaluar estas empresas, ya que un activo puede estimarse observando cómo se valoran otros activos comparables en el mercado, esta técnica comúnmente utilizada por los analistas por ser de una construcción rápida y sencilla que depende en gran medida de la calidad de los comparables elegidos y de la precisión de los múltiplos utilizados. Además, para un análisis más completo, se complementará este enfoque con otras metodologías de valoración, que incluyen Flujo descontados del accionista, el Modelo de Dividendos Descontados y el Modelo de Ingreso Residual. Las condiciones macroeconómicas (Crisis sanitaria COVID-19, exceso de liquidez, contexto político) y la implementación de Basilea III del sistema bancario son algunas de las variables relevantes al momento de valorar Banco de Chile ya que pueden afectar el desempeño y el riesgo de este, entendiendo que el comportamiento de las colocaciones en el sistema bancario guarda una estrecha relación con la evolución del Producto Interno Bruto (PIB). Por lo tanto, resulta crucial llevar a cabo una estimación del crecimiento económico futuro, y en función de este, estimar el crecimiento de la industria bancaria, para finalmente proyectar los estados financieros de Banco de Chile. Es importante entender que las variables anteriormente mencionadas establecerán supuestos relevantes para realizar la estimación del precio de la acción de Banco de Chile.