Desarrollo de un modelo de clasificación de empresas para encontrar oportunidades de inversión en Bci Asset Management

Abstract

El presente proyecto desarrolla y evalúa un modelo de clasificación de empresas que simplifica el estudio de aquellas empresas que puedan presentar exceso de retorno según su crecimiento implícito.

La clasificación del modelo desarrollado se basa en el análisis de la variable definida como crecimiento implícito, la cual se refiere al crecimiento esperado del pago de dividendos. La base teórica de esta variable nace del estudio de diversos métodos de valoración y sus equivalencias planteadas por Franco Modigliani y Merton Miller en 1961. Este modelo clasifica las empresas pertenecientes al índice MSCI EM LATAM en portafolios según el crecimiento implícito, permitiendo estudiar si la rentabilidad de los portafolios conformados está asociada tanto a esta clasificación como a factores del mercado.

Para la evaluación del modelo se utilizan modelos de regresión lineal multivariada y modelos de regresión logística binaria, obteniendo que es más probable encontrar empresas con menor crecimiento implícito en portafolios con excesos de retornos positivos más altos. En concreto, la probabilidad de encontrar una empresa con retornos positivos aumenta un 86% en portafolios de menor crecimiento implícito.

Estos resultados son vinculables a diversos conceptos abarcados en el marco teórico, tal como la reversión a la media y a estrategias adoptadas por los inversionistas al decidir por optar una posición larga o una posición corta con respecto a una acción. Para efectos del modelo desarrollado, si una empresa tiene una alta probabilidad de presentar un exceso de retorno positivo debido a estar clasificada en un portafolio con crecimiento implícito menor, es como se recomendaría optar por una posición larga en la acción de dicha empresa.

Finalmente, se concluye que la clasificación de empresas basada en la variable de crecimiento implícito funcionaria como herramienta para identificar empresas donde ex-ante exista mayor probabilidad de encontrar discrepancias entre el precio de mercado y el valor intrínseco del activo. Sin embargo, para definir si una empresa califica para el desarrollo de un caso de inversión, es prudente el análisis de otros indicadores financieros.