Desarrollo de una Plataforma para Valorizar Compañías Financieras Que Transan en Bolsa. una Aplicación a la Banca Chilena

Abstract

El presente trabajo de título tuvo como objetivo la creación de una plataforma de valorización para bancos que cotizan en la Bolsa de Comercio de Santiago.

La labor se centró en dos temas principales. El primero fue el desarrollo de una metodología para la proyección de precios bursátiles de acciones bancarias. Mediante la información financiera histórica de cada compañía, la evolución de las principales variables macroeconómicas del país y la aplicación de distintos modelos de valorización se buscó obtener proyecciones para estos instrumentos. El enfoque aplicado fue el denominado Top-Down, en donde a partir del desempeño macroeconómico se llega al dato microeconómico.

El panel de bancos que tomó este estudio se compone de: Banco Santander-Chile, Banco de Chile, Bci y Corpbanca.

Para su análisis, el negocio bancario se segmentó a partir de las principales cuentas de los estados financieros del sector: colocaciones, captaciones, margen de interés, comisiones, tesorería, gastos de apoyo y gastos en provisiones por riesgo de crédito. Las proyecciones de estas cuentas fueron efectuadas a partir del PIB real, la inflación y la TPM. Específicamente, se utilizaron modelos econométricos empleando el software Eviews 5.0 ® en donde las variables anteriores fueron utilizadas como regresores. Para los casos en donde las variables marco presentaron poca capacidad predictiva se recurrió a relaciones entre las cuentas anteriormente mencionadas.

Los resultados obtenidos muestran buenos niveles de ajuste para los modelos econométricos. La metodología logra explicar el 99,93% de la varianza observada para la evolución de las colocaciones del sistema. A su vez, los modelos para las tasas de colocación y captación capturan, en promedio, un 81,23% y un 88,60% de la varianza observada, mientras que los modelos para los gastos en provisiones se ajustan, en promedio en un 59,1%. Para el resto de las cuentas no resultó apropiado el uso de modelos econométricos. Los resultados arrojan ajustes promedio de 41,78% para las comisiones y 65,63% para los gastos de apoyo. Finalmente, para los ingresos por tesorería se optó por utilizar el promedio simple histórico.

El segundo tema consistió en el desarrollo de cuatro plataformas computacionales (una para cada banco) que tienen integrada la metodología anterior. La interfaz corresponde a una planilla de cálculo electrónica, la cual permite al usuario desarrollar valorizaciones de manera fácil y rápida. Adicionalmente, se desarrolló una planilla complementaria que posee una conexión a una base de datos en donde se dispone de toda la información financiera para la banca nacional, permitiendo llevar a cabo consultas, ingresos y eliminación de datos de manera sencilla. Las planillas electrónicas corresponden a archivos de Microsoft Excel®. Por su parte, la base de datos fue desarrollada con Microsoft Access®. El lenguaje computacional utilizado para programar la conexión entre la planilla complementaria y la base de datos fue VBA®.