Valoración de Cintac S.A. : mediante método de flujo de caja decontado (FCD)

Abstract

El objetivo de este estudio es realizar una valoración económica de Cintac S.A., empresa líder en Chile en la creación de soluciones en acero para los sectores de la construcción, industria e infraestructura, mediante la metodología de Flujo de Caja Descontado (FCD). Sus acciones se transan en la Bolsa de Comercio de Santiago y representan un 0,04% del IGPA. Para elaborar las proyecciones (2015-2019) se realizó un análisis detallado de la empresa e industria. Se revisaron sus operaciones e inversiones y se ajustó el Estado de Resultados convirtiéndolo en un flujo de caja libre (FCL). Para poder descontar los flujos proyectados se estimó con WACC (Weighted Average Cost of Capital) un costo de capital (k0) de 8,26%. Para su cálculo se estimó una estructura de capital objetivo de largo plazo (B/V = 50%), un costo de la deuda (kb) de 5,23% estimado con la tasa LIBOR a 180 días más un spread más el EMBI Global Chile, dado que la compañía no tiene bonos emitidos.Y con CAPM se estimó un costo patrimonial (kp) de 12,6%, que incluye un premio por iliquidez de la acción de un 3%, una tasa libre de riesgo de 1,96%, un premio por riesgo de 6,76% y un beta de 1,132. El beta fue estimado utilizando los benchmarks seleccionados, debido a que la acción tiene una presencia bursátil inferior al 10%. El valor terminal se calculó como una perpetuidad (FCL 2020) sin crecimiento. Para obtener el patrimonio económico, al valor presente de los flujos de caja libre se le suman los activos prescindibles que incluyen el efectivo y se le resta el déficit de capital de trabajo y la deuda financiera. El precio de su acción se estimó en $81,83. Esto significa un downside potencial de un 3,8% respecto al precio de cierre al 30 de junio de 2015.