Determinantes de la reserva de efectivo : evidencia para Chile

Abstract

En este estudio se analizan las variables determinantes de los cash holdings en 88 firmas chilenas excluyendo utilities y real estate cotizantes en la Bolsa de Comercio de Santiago en el periodo 2004-2014. En consecuencia, se han utilizado las variables rentabilidad, tamaño de la firma, tangibilidad de los activos, liquidez, edad de la firma, variabilidad de los activos, leverage, oportunidades de crecimiento, gasto de capital, pago de dividendos, y deuda de corto plazo sobre deuda total. En especial, también se analiza la influencia de las familias, business groups y pirámides de control. Los resultados obtenidos indican que las siguientes hipótesis derivadas de la teoría financiera son aplicables para las firmas chilenas son la teoría del pecking order, la teoría del trade off, el motivo precautorio, y las economías de escala. Además, sugieren que la estructura corporativa afecta la decisión de acumular de efectivo. Específicamente, las variables: Business groups; empresa familiar controlada por Business groups; separación de derechos de voto y derechos de flujo de caja en empresa familiar; y derechos de flujo de caja en business groups están asociadas positivamente con los cash holdings, pudiendo ser explicado porque los controladores son más conservadores con la liquidez y presentan una mayor aversión a escenarios de restricciones presupuestarias o un aumento las reservas para futuras inversiones.