Valoración de Empresa Endesa S.A. : mediante el método de flujos de caja descontados y método de múltiplos

Abstract

El presente trabajo explica detalladamente todo el proceso de valoración de ENDESA S.A por medio de dos metodologías de valoración que son: la metodología de flujos de caja descontados, la cual se basa en el modelo multiperiodo de Modigliani- Miller y que es usado regularmente para empresas con una estructura de capital estable al largo plazo, y la metodología de valoración por múltiplos, la cual se reduce a estimar el valor de empresa en relación a indicadores específicos de la industria en la cual dicha empresa opera. Endesa Chile es una compañía dedicada a la generación, transporte y distribución de energía eléctrica, que junto a sus sociedades filiales operan 181 unidades en cuatro países en Sudamérica, con una capacidad instalada total de 14.781 MW. En Chile opera un total de 5.571 MW de potencia, lo que representa el 30% de la capacidad instalada del país. De este total, el 62% de la energía es hidráulica, el 36% es térmica y el 2% renovable no convencional. En el exterior, por medio de sus filiales, la empresa alcanza los 3.652 MW de capacidad en Argentina, 2.914 MW en Colombia, 1.657 MW en Perú y 987 MW en Brasil. Para esta valoración se usaron los estados financieros de la empresa desde Diciembre de 2012 hasta el 30 de Junio del 2016 y los datos accionarios de la Bolsa de Santiago de Chile, para así investigar las características de la empresa como su estructura de propiedad, estructura de capital, actividad, flujos de ingreso y egreso, riesgos asociados y en general todo aquello necesario para poder generar una proyección explícita de los flujos futuros de la empresa desde el 30 de Junio del 2016 hasta el 31 de Diciembre del año 2021 y poder además calcular una tasa de costo capital con la cual descontar dichos flujos. De esta forma, se obtiene finalmente un valor del patrimonio de 128.313.379 UF ($407,57 pesos /acción) por el método de flujos descontados y 128.958.576 UF ($409,62 pesos/acción) usando la valoración por múltiplos.