Cómo reaccionan los mercados LATAM a rebalanceos de los índices MSCI locales

Abstract

Los índices accionarios son una pieza fundamental de información para los inversionistas ya que, son indicadores del desempeño financiero de regiones geográficas, industrias u otras empresas según tamaño por ejemplo. Un distribuidor global de servicios financieros como estos índices es MSCI. Los índices de esta empresa, debido a su estructura estándar y nivel global, son los más seguidos por los inversionistas. Como el objetivo de estos índices es ser representativos de los mercados. MSCI se hace cargo de esto de manera dinámica a través de los rebalanceos trimestrales de índices que poseen dos partes: primero, un anuncio de los cambios a ser efectuados; y segundo, su posterior ejecución alrededor de 2 semanas más tarde. Se ha evidenciado en la literatura que los inversionistas reaccionan frente a estos eventos. Hipótesis como presión temporal sobre el precio o el supuesto de que el evento conlleva información no pública tratan de explicar esta situación. Este trabajo se propone verificar la existencia de este efecto a plazos de 5, 10 y 20 días previo y posterior a los eventos en Latinoamérica, cuantificarlo y verificar si los mercados reaccionan de igual forma a lo observado en la literatura. Se realizó un estudio de evento entorno a la fecha de anuncio y de rebalanceo efectivo efectuado por MSCI trimestralmente, modelando los retornos de acuerdo al modelo de 4 factores de Carhart (1997). De acuerdo a la desviación de los retornos ocurridos y los estimados en torno a los eventos, se definen los retornos anormales y se evalúa su significancia estadística. Se verificó la existencia de retornos anormales para el periodo previo a la fecha de rebalanceo efectivo en el grueso de los mercados estudiados, tanto para el caso de subida de ponderación como de bajada. De igual forma, el día del evento existe un reversal aunque no completo de los rendimientos anormales de los papeles. Por el contrario, no se evidencia un comportamiento que indique la predicción de parte de los inversionistas al evento de anuncio, sino más bien, existe una reacción al día del anuncio que se refleja en los días posteriores. Sin perjuicio de lo anterior, existen discrepancias en los resultados entre los mercados Latinoamericanos. Se muestra un efecto más consistente y significativo para Brasil, Chile y México que para Argentina, Colombia o Perú. Se propone extender la investigación mediante una discrimanción según magnitud de rebalanceo y cambio en las ventanas de tiempo estudiado, se sugiere aislar el estudio post crisis subprime.