Valorización de el Puerto de Liverpool

Abstract

El presente trabajo tiene como objetivo realizar una valoración de la acción de El Puerto de Liverpool a través del método de Múltiplos, la cual se realizó con la información disponible al 30 de junio de 2018. El Puerto de Liverpool S.A.B, de C.V. es una empresa mexicana perteneciente a la industria del retail , siendo el principal actor dentro de las tiendas por departamento (55% de participación). En 2017 adquirió Suburbia, retailer especializado en ropa que era de propiedad de Walmex, y para ello emitió un bono de MMUS$ 750 (MM$ 14.768), duplicando su deuda financiera y modificando la estructura de capital objetivo de la empresa. Dentro del grupo incorpora filiales que permiten tener una integración con el negocio inmobiliario y del crédito al consumo, permitiendo rentabilizar la venta de sus productos y diversificando sus ingresos. El precio de la acción al 30 de junio de 2018, tuvo un precio de cierre de 128,72 pesos mexicanos. Al calcular la media geométrica de los múltiplos estimados se obtiene una valoración de la acción de $119,97 pesos, con una desviación del -6,80%. Si este promedio se estima con múltiplos recomendados para el sector retail (Price to Earning Ratio y el Enterprise Value to EBITDA), se obtiene una valoración de $131,20 pesos mexicanos, con una desviación de sólo 1,93%, lo cual está en línea con el precio de la acción a esa fecha.

El presente trabajo tiene como objetivo realizar una valoración de la acción de El Puerto de Liverpool a través del método de Flujo de Caja Descontado. La valoración se realizó con la información disponibles al 30 de junio de 2018. El Puerto de Liverpool S.A.B, de C.V. es una empresa mexicana perteneciente a la industria del retail , siendo el principal actor dentro de las tiendas por departamento (55% de participación). En 2017 adquirió Suburbia, retailer especializado en ropa que era de propiedad de Walmex, y para ello emitió un bono de MMUS$ 750 (MM$ 14.768), duplicando su deuda financiera y modificando la estructura de capital objetivo de la empresa. Dentro del grupo incorpora filiales que permiten tener una integración con el negocio inmobiliario y del crédito al consumo, permitiendo rentabilizar la venta de sus productos y diversificando sus ingresos. En este informe se expone detalladamente la situación financiera de la empresa y su forma de financiamiento, su estructura y costo de capital. Para valorar el precio de la acción a través de flujo de caja descontado se proyectaron los estados financieros del Puerto de Liverpool, en pesos mexicanos nominales, desde el segundo semestre de 2019 hasta el año 2023, obteniéndose los flujos de caja libre y descontándolos a valor presente a través de la tasa de descuento WACC de la empresa, estimada en 13,72% nominal. Como resultado de la valoración se obtuvo un precio de la acción de $101,36, con una desviación del -21,3% respecto del precio de mercado de $128,72. El menor precio obtenido se podría explicar por considerar un escenario más conservador en la valoración, en cuanto está no considero crecimiento, en términos reales, de los flujos de caja libre perpetuos asociados al cálculo del valor terminal.