Valoración Cencosud Corp S.A.

Abstract

El propósito del presente estudio es aplicar la metodología de valoración de empresas basada en múltiplos o comparables a la compañía Cencosud S.A., cuyo set de información financiera considerada corresponde básicamente a las Memorias anuales y a los Estados Financieros de los años finalizados desde el 2014 hasta el 30 de junio del 2018, toda de carácter pública y disponible en los sitios de internet de la propia compañía y de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF). Cencosud S.A. (Centros Comerciales Sudamericanos S.A.) (IPSA: CENCOSUD) es un consorcio empresarial multinacional chileno con presencia en Argentina, Perú, Colombia, Brasil y Chile. Las unidades de negocios que desarrolla son Supermercados, Tiendas por Departamento, Mejoramiento del Hogar, Servicios Financieros y Centros Comerciales. La compañía declara en su misión, como objetivo central, convertirse en uno de los mayores y más rentables retailers de Sudamérica. Como información complementaria se determinó la deuda financiera y el patrimonio económico con el fin de proyectar la estructura de capital objetivo. Posteriormente se estimó el costo patrimonial y el costo de capital promedio ponderado de la compañía, tasa WACC por sus siglas en inglés, lo cual arrojó una tasa del 6,05%. Para el desarrollo de la valoración según método de múltiplos, a partir de información financiera de acceso público de las empresas comparables se construyeron los múltiplos para la industria. Posteriormente considerando los indicadores de la compañía al 30 de junio de 2018 es posible determinar el valor de la empresa, patrimonio y precio teórico de la acción, por ratio utilizado, para luego calcular el precio teórico con aquellos indicadores que utilicen datos de desempeño financiero de más directa obtención y que reflejen las expectativas de crecimiento de la compañía. El precio teórico obtenido al 30 de junio de 2018, es de $ 2.154,53, que está por sobre el precio de mercado a esa fecha en un 33,81%. Luego de analizar el precio de mercado de la acción por un periodo más prolongado es posible verificar una tendencia a la baja, por lo que se considera que la acción está subvaluada por el mercado, y que podría revertir dicha tendencia en el mediano plazo.

El propósito del presente estudio es aplicar la metodología de valoración de empresas basada en flujos de caja descontados a la compañía Cencosud S.A., cuyo set de información financiera considerada corresponde básicamente a las Memorias anuales y a los Estados Financieros de los años finalizados desde el 2014 hasta el 30 de junio del 2018, toda de carácter pública y disponible en los sitios de internet de la propia compañía y de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF). Cencosud S.A. (Centros Comerciales Sudamericanos S.A.) (IPSA: CENCOSUD) es un consorcio empresarial multinacional chileno con presencia en Argentina, Perú, Colombia, Brasil y Chile. Las unidades de negocios que desarrolla son Supermercados, Tiendas por Departamento, Mejoramiento del Hogar, Servicios Financieros y Centros Comerciales. La compañía declara en su misión, como objetivo central, convertirse en uno de los mayores y más rentables retailers de Sudamérica. Para el desarrollo de la valoración según el método de flujos de caja descontados se determinó la deuda financiera y el patrimonio económico con el fin de proyectar la estructura de capital objetivo. Posteriormente se estimó el costo patrimonial y el costo de capital promedio ponderado de la compañía, tasa WACC por sus siglas en inglés, lo cual arrojó una tasa del 6,05%. Tras el análisis operacional del negocio y la industria, sus ingresos, costos y gastos históricos, se proyectaron los resultados hasta el año 2022, para que, al estimar las inversiones necesarias para sustentar los ingresos, fuera posible determinar los flujos de caja libre. Procediendo a descontar dichos FCL con la tasa señalada en el anterior párrafo y, considerando la deuda financiera, se obtuvo un valor de la acción de Cencosud S.A. al 30 de junio del 2018 de $ 1.614,92.-, cifra que comparada con $ 1.610,2.-, valor de mercado de la acción al cierre del mes de junio, existe una diferencia de tan sólo un 0,29%, de acuerdo a este método de valoración.