Evaluación económica de modelos de valoración de activos bajo escepticismo, aplicando un enfoque bayesiano

Abstract

Distintos modelos financieros han sido desarrollados para describir el comportamiento de los retornos de los activos. Sin embargo, ningún modelo realiza una descripción completa y precisa de dicho comportamiento. En este sentido, Pástor (2000) señala que es razonable suponer que los modelos financieros no son perfectos ni tampoco se debieran descartar completamente, puesto que cada modelo es una simplificación de la realidad, sugiriendo que éstos pueden ser utilizados como puntos de referencia que permitan complementar las creencias previas que tienen los inversionistas al momento de realizar una toma de decisión. En este sentido, el enfoque bayesiano entrega herramientas que hacen posible incorporar dichos modelos en la toma de decisión y, en particular, considerar distintos grados de confianza o escepticismo que el inversionista tiene sobre los mismos al momento de realizar el proceso de construcción de portafolios. Cabe recordar que el método bayesiano define la probabilidad como una medida condicional de incertidumbre asociada con la ocurrencia de un evento en particular, dada la información disponible y los supuestos considerados (Bernardo et al., 2000). De esta forma, las probabilidades son consideradas subjetivas, las cuales se van modificando/actualizando a medida que se recibe información o evidencia adicional. A pesar de las ventajas que proporciona el enfoque bayesiano, este no ha sido ampliamente usado en el área de las finanzas. Beck et al. (2012) señalan que si bien el interés en la utilización de métodos bayesianos se ha incrementado desde mediados de la década de los 90´s, el uso de este enfoque en investigaciones financieras ha decrecido en los primeros años del presente siglo. En particular, los autores examinan artículos de 87 journals de finanzas, economía y estadística cuyas aplicaciones estuvieran relacionadas con el enfoque bayesiano durante el período 1960-2004, encontrando que el uso de este análisis ha sido infrecuente durante el período y que se ha concentrado, principalmente, en pocos journals1