Valoración de Agrosuper S.A.

Abstract

A continuación se presenta la valoración de Agrosuper S.A. cuyo objetivo es determinar el valor económico de la empresa y el precio objetivo para sus acciones, las cuales no se transan en bolsa. Agrosuper S.A es una empresa chilena dedicada a la industria de alimentos, líder nacional en la producción de proteína animal y sus derivados, participando en los segmentos de cerdo, aves de corral, salmón y alimentos procesados. Para realizar la valoración se utilizó el método de flujo de caja descontado, tomando la información financiera pública correspondiente a los años 2013 a 2017, además de prospectos de bonos disponibles en la bolsa de comercio de Santiago. El desarrollo del trabajo presentado está estructurado en cuatro partes: I. Descripción de la empresa y la Industria: Enfatizando en las unidades de negocios y su composición de las ventas y en las empresas comparables de la industria, información que posteriormente se utilizó para determinar la tasa de crecimiento de las ventas y la estructura de capital económica de Agrosuper S.A. a través de múltiplos comparables. II. Estructura de Capital: Descripción de los activos, pasivos y patrimonio. Estimación de patrimonio económico y estructura de capital objetivo a través de múltiplos de empresas comparable, resultando en deuda sobre patrimonio económico de 16,9%. III. Costo de Capital: Estimación del costo de capital a través de modelo de CAPM y Hamada & Rubinstein. Para el costo de la deuda se utilizó el spread a la fecha de emisión del único bono vigente de Agrosuper S.A. 4,05%), y para el costo patrimonial, te utilizo la tasa referencial entregada por Damodaran para la industria de “Food Processing” 8,79%), se obtuvo un costo de capital de 7,95% IV. Valoración por medio de Flujo de Caja Descontado: Se proyectó el Estado de resultado, definiendo los supuestos necesarios para su realización y posterior valoración. 1. Estimación de la tasa de crecimiento de las ventas (1,62%): En base a proyecciones estadísticas del consumo de carne animal (OCDE-FAO, 2017) y de crecimiento de la población (Naciones Unidas, s.f.) por zona geográfica. 2. Proyección de Estado de Resultado: En base comportamiento históricos de sus cuentas sobre ventas. 3. Estimación de Flujo de Caja Bruto y Flujo de caja libre: Realizando los ajustes correspondientes y estimando la Inversión en Reposición, en Capital Físico e inversión en Capital de Trabajo 4. Estimación de Valor terminal de Agrosuper S.A : En base a una perpetuidad constante 5. Estimación del Valor de la Empresa: A través del valor presente de los flujos de caja libre proyectados y del valor terminal estimado. La valorización realizada determinó que Agrosuper S.A, tiene un valor económico de $1.928.888MM de pesos, y un precio objetivo de 104 pesos por acción.