Análisis estadístico del Cross Currency Basis USD-CLP

Abstract

La dinámica de los Cross Currency Basis Spreads (en adelante, el basis) ha sido de interés durante los últimos años ya que estos spreads, que históricamente eran cercanos a cero, se han incrementado significativamente desde la crisis financiera. Este trabajo investiga los factores detrás de los movimientos en los spreads de los Cross Currency Swap USD/CLP, instrumento de suma importancia en las instituciones financieras del país que operan con activos dolarizados o poseen balance en dólares. Riesgo de crédito y liquidez, así como la oferta y demanda se han citado a menudo como factores generales que impulsan los spreads, sin embargo, estos diferenciales pueden ampliarse más allá de lo que normalmente se explica por tales variables. A su vez, se debe tener en consideración que en el mercado chileno hay ciertos factores que pueden mover estos spreads dada la poca profundidad y liquidez del mercado, como las colocaciones de grandes bonos dolarizados o flujos de empresas con balance en dólares que emiten en la moneda local. Los resultados obtenidos del trabajo indican que existe una relación entre los indicadores de riesgo de crédito tanto estadounidense como chileno con el movimiento del basis, así como también con la volatilidad y el tipo de cambio, las direcciones de estas relaciones se discuten más adelante. Además, las grandes emisiones de instrumentos dolarizados también parecen tener un impacto significativo en el basis al presionar la demanda por cobertura. Este documento resume el trabajo realizado. Primero se detallan los aspectos técnicos sobre los CCS con su correspondiente marco conceptual. Adicionalmente se describe el problema planteado con sus hipótesis correspondientes y su justificación y se comenta porque es deseable desarrollar un modelo que permita explicar el movimiento de los spreads en CCS. Por último, se muestra la metodología utilizada, con las herramientas respectivas y como se accedió a los datos necesarios para desarrollar el modelo, esto acompañado de los resultados obtenidos. Finalmente se concluye sobre las variables estudiadas en base a los resultados obtenidos y se discuten posibles estudios posteriores.