Valoración Salfacorp S.A.

Abstract

El presente trabajo busca valorizar la empresa Salfacorp, compañía líder a nivel local en el rubro de Ingeniería y Construcción, siendo la de mayor capitalización bursátil al cierre de 2018. La compañía basa sus operaciones en actividades de Ingeniería y Construcción, Edificación e Inmobiliaria que representan 70%, 12% y 11% de los ingresos respectivamente. En los últimos años la compañía ha estado en un proceso de consolidación de sus operaciones luego de su reestructuración el año 2015. Esto ha significado niveles de ingresos estables, prácticamente sin crecimiento, y una reducción del endeudamiento. Este proceso le ha permitido cerrar el año 2018 con buenas perspectivas para aprovechar la recuperación de la inversión local, favoreciendo proyectos de mayor tamaño y de márgenes más estables y niveles de carga financiera saludables. Como supuestos de trabajo se proyectan crecimientos de los ingresos del 4.0% real por año, acorde a la sensibilidad de los ingresos históricos frente al crecimiento de la inversión y márgenes que se mantienen relativamente estables. Con esto tenemos un crecimiento de utilidades cerca del 6% anual. Además, se obtuvo un WACC de 5.70%. Mediante el método de múltiplos, utilizando la mediana de los múltiplos más relevantes para compañías similares, obtenemos un precio de acción equivalente a $1.022, siendo un premio de 3% frente al precio de la acción al cierre de 2018, bajo lo cual recomendamos comprar la acción.

El presente trabajo busca valorizar la empresa Salfacorp, compañía líder a nivel local en el rubro de Ingeniería y Construcción, siendo la de mayor capitalización bursátil al cierre de 2018. La compañía basa sus operaciones en actividades de Ingeniería y Construcción, Edificación e Inmobiliaria que representan 70%, 12% y 11% de los ingresos respectivamente. En los últimos años la compañía ha estado en un proceso de consolidación de sus operaciones luego de su reestructuración el año 2015. Esto ha significado niveles de ingresos estables, prácticamente sin crecimiento, y una reducción del endeudamiento. Este proceso le ha permitido cerrar el año 2018 con buenas perspectivas para aprovechar la recuperación de la inversión local, favoreciendo proyectos de mayor tamaño y de márgenes más estables y niveles de carga financiera saludables. Como supuestos de trabajo se proyectan crecimientos de los ingresos del 4.0% real por año, acorde a la sensibilidad de los ingresos históricos frente al crecimiento de la inversión y márgenes que se mantienen relativamente estables. Con esto tenemos un crecimiento de utilidades cerca del 6% anual. Mediante el método de flujos de caja descontados y utilizando un WACC de 5.70% se obtiene una valorización de $1.135 pesos por acción, siendo un premio de 15% sobre el precio de la acción al cierre de 2018, bajo lo cual se recomienda comprar la acción.