Valoración de empresa : Assa Compañía de Seguros, S. A.

Abstract

El informe a continuación presenta una propuesta de valoración económica de la empresa aseguradora ASSA Compañía de Seguros, S. A., al 30 de junio del 2019, utilizando el método de valoración por múltiplos. ASSA Compañía de Seguros, S.A. es una empresa constituida en la República de Panamá que actualmente no cotiza en bolsa y cuenta con 4,538,746 acciones emitidas de las cuales 99.9% pertenecen a ASSA Compañía Tenedora, S. A. Con el 24.1% de las primas emitidas en Panamá, ASSA es la empresa líder en la industria de seguros. Para la valoración, utilizamos dos empresas panameñas de seguros lo más parecidas a ASSA Panamá en términos de composición de segmentos y que se hubieran vendido en los últimos cinco años para poder utilizar su precio de venta como valor económico ya que en Panamá no existen empresas aseguradoras que coticen en bolsa. Utilizamos los múltiplos de Precio / Patrimonio Contable y Precio / Utilidad Neta y obtuvimos un precio por acción para ASSA Panamá entre USD 97.49 y USD 90.82 respectivamente.

El informe a continuación presenta una propuesta de valoración económica de la empresa aseguradora ASSA Compañía de Seguros, S. A., al 30 de junio del 2019, utilizando el modelo de descuento de dividendos y el método de valoración por múltiplos. ASSA Compañía de Seguros, S.A. es una empresa constituida en la República de Panamá que actualmente no cotiza en bolsa y cuenta con 4,538,746 acciones emitidas de las cuales 99.9% pertenecen a ASSA Compañía Tenedora, S. A. Con el 24.1% de las primas emitidas en Panamá, ASSA es la empresa líder en la industria de seguros. Para obtener la tasa de descuento utilizamos como empresa referente a la compañía AIG, empresa estadounidense para determinar la beta, con una estructura en líneas de negocio y moneda, muy similar a la de ASSA Panamá. La beta de AIG fue desapalancada con la estructura de financiamiento de esta compañía y luego apalancada con la estructura de capital objetivo de ASSA Panamá. En las proyecciones, consideramos el crecimiento de la industria provisto por reportes de entes económicos como Fitch Solutions y aplicamos crecimiento orgánico de la participación del mercado para los años 2019 al 2023 estableciendo así un crecimiento en primas para ASSA Panamá. Las necesidades de capital consideramos los requerimientos mínimos de capital, solvencia y liquidez exigidos por regulación. Los flujos de caja de los accionistas fueron proyectados para cada año hasta el 2023, más una perpetuidad a partir del año 2024. Al traer estos flujos a valor presente con la tasa de costo patrimonial (kp) obtenida de 12.58% obtuvimos un valor económico para ASSA Compañía de Seguros, S. A. en Panamá de USD 74.45 por acción.