Análisis de múltiplos financieros del portafolio de activos alternativos de una AFP versus el mercado público

Abstract

En el presente informe se expone un análisis de los múltiplos financieros EV/EBITDA y EV/Revenues del portafolio de activos alternativos siendo comparados con el sector público. La importancia en la realización de dicho estudio es determinar que sectores del portafolio de activos alternativos se encuentran subvalorados, sobrevalorados o similares al mercado público. El tema abarcado en esta investigación corresponde al área de Finanzas e Inversiones, el cual resulta fundamental para comprender el desarrollo de esta memoria. Adicionalmente, se incluirá un análisis estadístico descriptivo que permita conocer la dispersión de los datos a analizar, para posteriormente, realizar un test de diferencias con el fin de comparar los múltiplos del sector privado y el público.Los activos alternativos se han caracterizado por tener un mayor retorno que los activos tradicionales. Por otro lado, los inversionistas chilenos han aumentado su interés en invertir en este tipo de activos debido a las tensiones políticas existentes en el país, así como también, el impacto de la crisis sanitaria del COVID-19. Por ende, debido al incremento de las inversiones en activos alternativos en el último tiempo, la finalidad de esta investigación es analizar los sectores del portafolio activos alternativos que están subvalorados, sobrevalorados y similares al mercado público. Con este análisis se podrá mejorar la relación riesgos-retornos teniendo la información desagregada del desempeño de sus inversiones por sector con el fin de tomar futuras decisiones de asset allocation para mejorar la relación riesgos-retornos. Al realizar los tests de diferencias, se observa que los sectores actualmente sobrevalorados eran el sector de Healthcare, Industrials e Information Technology para ambos múltiplos analizados. En cuanto al sector Financials, Consumer Discretionary y Consumer Staples se comportan similar al mercado público al ser comparados con el índice público MSCI US. Por otro lado, el sector Communication Services se encuentra subvalorado con respecto al mercado público mientras que el múltiplo EV/Revenues se encuentra sobrevalorado para todos los sectores. Sin embargo, los sectores que tienen mayores expectativas de crecimiento son los sectores de Healthcare e Information Technology, por lo que se recomienda aumentar su posición en estos sectores. Un factor limitante en estos análisis fue la cantidad de datos dado que sectores como Financials, Consumer Discretionary y Communication Services tenían pocos datos lo que conllevo a análisis erróneos, por ende, tuvieron que ser rectificados con otro índice del mercado público. Además, la información es limitada por parte del mercado privado dado que algunas compañías no comporten toda su información y métricas de desempeño. Con todo este análisis realizado, la AFP podrá determinar en una próxima investigación cuales son los General Partners que están generando valor al portafolio y los que no.