Valoración Falabella S.A.. : mediante el método de flujos de caja descontados al 30 de junio de 2021

Abstract

El siguiente informe tiene por objetivo calcular el precio de la acción de Falabella S.A. al 30 de junio de 2021. La metodología utilizada es la de flujos de caja descontados. Para poder desarrollar la valoración primero se hace un análisis de la empresa y la industria. Se encuentra que Falabella S.A. participa de 5 industrias: tiendas por departamento; mejoramiento del hogar y materiales para la construcción; supermercados; bienes inmobiliarios; y negocio bancario. La organización cuenta al día de hoy con más de 500 tiendas y sucursales en todo Latinoamérica. Luego, se procede a calcular el costo de capital promedio ponderado (WACC). Para esto se utiliza una estructura de capital histórica de B/V 41,32% y P/V 58,68%. En cuanto a la estructura de capital objetivo, esta fue calculada utilizando el promedio de los últimos 5 años. Se llega a un B/V de 33,09% y un P/V de 66,91%. Siguiendo, se estima el costo de la deuda utilizando el costo del bono serie S a la fecha que es de 3,15%. En cuanto a la tasa libre de riesgo, esta es de 1,22% y la prima por riesgo de mercado es de 6,20%. Luego, se regresionan los retornos de Falabella contra el mercado para obtener el beta con deuda histórico de 1,28. Con estos datos se calcula el beta de la deuda (0,17), el beta sin deuda (0,90), el beta con deuda objetivo (1,17) y el costo del patrimonio (8,47%). Finalmente, se obtiene un costo de capital promedio ponderado de 6,43%. Terminado lo anterior, se procede a analizar el negocio, proyectar el estado de resultados, y proyectar el flujo de caja libre. Con esto se llega a un precio estimado de la acción de 3.139 CLP que es un 2,95% menor a los 3.234 CLP que costaba la acción en el mercado a la fecha de valoración. La principal hipótesis de que el precio estimado sea menor al de mercado tiene tres factores. Primero, las expectativas de inflación a la fecha no eran tan altas. Segundo, no había tanto ruido político. Tercero, las fuertes expectativas de recuperación económicas provocadas por la avanzada vacunación a la fecha.