“Volatilidad de TCR y exportaciones : una perspectiva financiera”

Abstract

Este paper estudia el rol de las fricciones financieras en el efecto de la volatilidad del TCR sobre las exportaciones. Industrias con mayor necesidad de financiamiento externo o industrias con menor tangibilidad de sus activos enfrentan mayores dificultades en el mercado financiero, por lo que la volatilidad del TCR, que opera como fuente de incertidumbre en los costos, afecta m´as a los sectores con mayor vulnerabilidad financiera. Usando datos de 79 pa´ıses entre 1996-2019 encuentro evidencia de que el efecto de la volatilidad del TCR var´ıa entre industrias que tienen distintos niveles de necesidad de financiamiento externo e intangibilidad de activos. En econom´ıas con mayor volatilidad en su TCR, las industrias con mayor necesidad de financiamiento experimentan una mayor ca´ıda en sus exportaciones, mientras que industrias con activos menos tangibles experimentan mayores ca´ıdas en sus exportaciones. El rol de las fricciones es mayor en econom´ıas en v´ıas de desarrollo y en econom´ıas emergentes que en econom´ıas avanzadas. Adem´as, el desarrollo financiero contrarresta el efecto negativo al disipar las fricciones financieras. Finalmente, posterior a la crisis financiera global (CFG) la variaci´on del efecto entre industrias aument´o, reflejando un aumento en las fricciones financieras.

This paper studies the role of financial frictions in determining the effect of exchange rate volatility on exports. Industries with greater external financing needs or industries with less asset tangibility face larger difficulties in the financial market, thus exchange rate volatility, which increases uncertainty, impacts more in more financially vulnerable sectors. Using data of 79 countries from 1996-2019 I find evidence that the effect of exchange rate volatility vary across industries that have differing levels of external financing needs and asset intangibility. In economies with higher exchange rate volatility, industries with more external financing needs experience a larger decline in exports, while industries that possess less tangible assets experience larger declines in exports. The role of financial frictions seems greater in less developed economies and in emerging economies. Furthermore, financial development dampens this financial frictions. Finally, after the global financial crisis the variability of the effect across industries increased, reflecting more binding credit constraints since.