“Pertinencia del E.B.I.T.D.A. como medida del desempeño financiero"

Abstract

Se debate continuamente entre los diferentes actores del mundo económico, administrativo y financiero las ventajas e inconvenientes de usar el EBITDA como indicador de agregación de valor en las empresas. El cuestionamiento de fondo considera su parcialidad en el cálculo y el modo abusivo de su uso al ser asimilado a flujo de efectivo, y especialmente al ser utilizado como parte de los procesos de valoración de compañías. Siendo el EBITDA muy útil principalmente en el análisis comparativo de rentabilidad, no lo es tanto en otros aspectos. El EBITDA no contempla las depreciaciones, amortizaciones, intereses e impuestos El EBITDA hoy no está normado por lo que se genera un alto riesgo de error en sus interpretaciones y usos en procesos de toma de decisiones. Si las empresas y los usuarios de la información financiera no consideran estos conceptos en su análisis, incurren en un potencial error. Se podrán tener un EBITDA muy altos, pero las empresas podrían estar descapitalizándose a largo plazo, sin que ninguno de sus indicadores lo alerten. La presente tesis analiza las ventajas e inconvenientes en el uso del EBITDA, así como las precauciones que deberán tomarse por parte de los diferentes usuarios de la información financiera cuando su uso se encuentre más orientado a magnificar los resultados que a mostrar la realidad económico-financiera de una empresa en un periodo determinado. No obstante, este no es un llamado a despreciar el uso del EBITDA, tan útil hoy en las evaluaciones comparativas de las empresas. Simplemente, se busca actualizar una discusión que alerta, a no perder de vista, que al no ser lo mismo flujo, utilidad o beneficio que el EBITDA no es recomendable darle a este último una importancia desmedida en la correcta valoración de las empresas Para ampliar la mirada acerca de este indicador a valor absoluto, se analizan y proponen otros complementarios al EBITDA, de fácil y rápido cálculo: la palanca de crecimiento, la inversión en CAPEX y el EBIT. Especialmente se destaca el uso de otros estados financieros, tales como el Estado de flujo de efectivo, logrado por el método directo, normado hoy por la NIC 7, dejando aquí un llamado a que su determinación y uso sean adoptados de forma mensual por las empresas, a pesar de su complejidad inicial de obtención de los datos, dada su gran utilidad. Estos Estados y cifras, utilizados en forma conjunta al EBITDA, entregan valiosa información a y de la empresa sobre los reales impactos de su gestión. Finalmente, no se pude dejar de mencionar y alertar que el EBITDA, a pesar de estar ampliamente estudiado, continúa sin regulación dentro de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), por lo que su utilización (o no) en los estados financieros, debe estar acompañada de la información suficiente para conciliarlo con las partidas incluidas en dichos estados financieros, especialmente en el estado de resultados.