Valoración Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU)

Abstract

o que se presenta a continuación es el análisis y valorización financiera de Compañía de Cervecerías Unidas S.A. (CCU) al 30 de junio de 2021 por medio del método de flujo de caja descontado proyectando dichos flujos desde el segundo semestre 2021 hasta el año 2025, haciendo un análisis de sus principales cuentas, ingresos, costos, gastos y otras cuentas relevantes, desde el año 2017 hasta la fecha de valorización. CCU es una empresa de origen chileno, productora y comercializadora principalmente tanto de bebidas alcohólicas tales como cervezas, licores, vinos entre otros, como de bebidas carbonatadas, jugos y otros, destinados al mercado nacional y exportaciones, operando en Chile, Argentina, Colombia, Uruguay, Paraguay y Bolivia, siendo uno de los principales actores a nivel sudamericano. EL principal accionista de CCU es IRSA S.A. (60%) que a su vez es pertenece en partes iguales a Quiñenco S.A., de la familia Luskic, y Heineken Chile Limitada. Es importante señala que si bien, para la presenta valorización se ha definido una estructura de capital objetivo, en base a la sano y sólido perfil financiero histórico de la compañía, por medio de mercado de capitales, líneas y crédito bancarios, la actual crisis global producto de la pandemia por COVID-19, provocaron una distorsión sin precedentes en los mercados como también en el poder adquisitivo de la gente, impactando fuertemente las industrias donde opera CCU, como también en las variables macroeconómicas de Chile y la región, y por lo tanto en las variables consideradas en la tasa de descuento para la presente valorización, con sus respectivas salvedades Dicho lo anterior, se estimó una tasa de descuento de capital promedio ponderado (Wacc) de 4.87%, la cual sumada a una serie de supuestos que se detallarán en el presente informe, arroja un precio de la acción a la fecha de valorización de CLP 8.389, un 12.7% por encima del precio bursátil en dicha fecha de CLP 7.445, es decir una potencial sub valoración por parte del mercado. Dentro de las principales razones del valor obtenido se encuentra una posible estimación incorrecta en la proyección de los flujos de caja libre de la compañía para los próximos 5 años, pero también una tasa de descuento que puede estar subestimada, por cuanto tanto el costo de la deuda, como el de patrimonio podrían ser mayores al estimado, por cuanto el riesgo en medio de la crisis pandémica y la incertidumbre asociada sea mayor.