Riesgo de crédito e incertidumbre : evidencia para el Sistema Bancario Chileno

Abstract

El desempeño y pérdidas asociadas a las distintas carteras de crédito es un tema de vital importancia para el sistema financiero, ya que comprender los factores macro-financieros que empeoran su calidad podría llevar a mejorar la gestión de la autoridad económica en presencia de escenarios adversos. Esto podría orientar el desarrollo de políticas macroprudenciales que eviten escenarios de insolvencia y estrés financiero. Hasta ahora, el estudio del desempeño de las carteras de crédito ha sido abordado principalmente desde el enfoque de comprender los factores macroeconómicos que inciden sobre el desempeño de éstas, correlacionando principalmente crecimiento económico, tasas de interés, inflación, entre otras variables macroeconómicas, sin embargo, el estudio del efecto de la incertidumbre sobre la calidad de las carteras de crédito ha sido acotado. Es por esto que este trabajo busca responder a la interrogante de qué efectos tiene la incertidumbre sobre el desempeño de las carteras de crédito, separando los efectos por cada una de éstas; comercial, consumo e hipotecaria. Para medir la incertidumbre se utilizará el índice Economic Policy Uncertainty para la economía chilena, el cual es una medida de incertidumbre y puede ser un factor relevante para explicar aumentos en los índices de morosidad y deterioros en carteras de crédito. En cuanto a la medición del riesgo de crédito, esta investigación emplea el enfoque de Sagner (2012), quien utilizó el Influjo de Cartera Vencida como medida del riesgo de crédito, para lo cual realizó un análisis separado por cartera de crédito (comercial, consumo e hipotecaria). Para este estudio la construcción de la variable de Influjo de Carteta Vencida se obtuvo mediante información pública proveniente desde el sitio web de la Comisión Para el Mercado Financiero (CMF), institución que mensualmente publica información financiera de las instituciones financieras reguladas y su respectiva calidad de cartera. Los resultados de esta investigación demuestran que para la cartera comercial y de consumo un aumento en la incertidumbre genera un aumento estadísticamente significativo en el influjo de cartera vencida, como producto del empeoramiento en el comportamiento de pago. Se observa que los resultados difieren para ambas carteras en cuanto al rezago del impacto, ya que un aumento en la incertidumbre en el periodo de observación induce un aumento en el Influjo de Cartera Vencida para la cartera comercial, mientras que para la cartera de consumo un aumento en la incertidumbre en el periodo anterior induce un aumento en la variable de Influjo de Cartera Vencida, siendo los agentes corporativos (empresas) quienes internalizan con más rápidamente la incertidumbre dentro de su comportamiento de pago. Pese a que se determinó una correlación positiva entre la incertidumbre y el influjo de cartera vencida para la cartera hipotecaria, esta correlación no fue estadísticamente significativa. Una posible explicación a esto guarda relación con la priorización en el pago de deudas de los individuos, quienes prefieren pagar un crédito hipotecario a un crédito de consumo, ya que dejar de pagar el crédito hipotecario puede llevar a que el deudor pierda su vivienda, por lo que aun cuando exista un importante aumento en la incertidumbre o empeoramiento de otra variable macroeconómica que deteriore la capacidad de pago de un deudor, este tipo de deuda seguirá siendo pagada. El aporte de este trabajo con relación a trabajos realizados previamente destaca en: (i) la utilización de un panel de instituciones financieras, lo cual permite controlar por la heterogeneidad de cada una de estas; (ii) el uso de datos de alta frecuencia (mensual), (iii) la utilización del método de Arellano Bond para estimar los parámetros relevantes del estudio, y (iv) la incorporación del EPU como variable explicativa de movimientos en el riesgo de crédito en el sistema bancario chileno. Los resultados de este trabajo fueron sometidos a una prueba de robustez, por lo que fueron contrastados mediante la utilización una variable dependiente alternativa; el ratio de NonPerforming Loans. Los resultados se mantuvieron para esta prueba, siendo los impactos en la misma dirección en comparación al modelo realizado con la variable de Influjo de Cartera Vencida. De igual forma, la significancia estadística se mantuvo para cada cartera de crédito. Esta investigación es de vital importancia para la autoridad económica, ya que demuestra que el aumento de la incertidumbre produce deterioros en el desempeño de las carteras de crédito comercial y consumo, lo que podría llevar a la entidad a tomar medidas contracíclicas que mitiguen los riesgos afrontados en periodos de mayor riesgo de crédito. Este trabajo se está organizado de las siguientes secciones. La sección N°1 contiene el marco teórico que presenta las principales investigaciones que se han hecho, tanto a nivel nacional como internacional, en cuanto a correlación del riesgo de crédito y factores macroeconómicos. La sección N°2 presenta la variable de Influjo de Cartera Vencida, la cual es utilizada para medir el Riesgo de Crédito es este estudio. La sección N°3 de describe los datos, variables y realiza estadística descriptiva. La sección N°4 consiste en análisis econométrico, pues presenta la justificación del modelo empleado y las razones que sustentan su utilización, mientras que la sección N°5 presenta los resultados de esta investigación. Finalmente, la sección N°6 consiste en una prueba de robustez a los resultados obtenidos y la sección N°7 contiene en una discusión de los resultados obtenidos y presenta las principales conclusiones emanadas de este trabajo de investigación.