Valoración Empresas HItes S.A. : mediante el método de flujo de caja descontado

Abstract

El presente trabajo tiene como objetivo la valoración económica de Empresas Hites S.A. (Hites), al 30 de junio de 2021. Hites participa en el negocio retail en el mercado chileno con vestuario, electro y deco, lo cual complementa con su negocio financiero y llega a sus clientes a través de sus 27 tiendas a lo largo de todo Chile y a través de su tienda por internet hites.com. Los ingresos de Hites al 30 de junio del 2021 considerando los últimos 12 meses suma $MM 328.819, lo cual se incrementa en un 12,92% frente al cierre de 2020, explicado por la flexibilización de las restricciones sanitarias impuestas para contener el Covid-19, los retiros de los ahorros previsionales y las ayudas fiscales a las familias por parte del Estado que impulsaron el consumo, así mismo la compañía se ha adaptado a las circunstancias lo cual se ha reflejado en el crecimiento de sus ventas por internet. Los activos de Hites al 30 de junio de 2021 suman $MM 417.624, siendo las principales partidas Activos por derecho de uso con 24,00%, seguido de Cuentas por cobrar clientes 20,10%. En el caso de los indicadores de endeudamiento, la razón deuda activos es alrededor de 69%, lo que implica que el 31% de los activos es financiado con patrimonio, en tanto el indicador de Cobertura de Intereses para los 12 últimos meses es cercana a 3/1 (3.08 veces). Al analizar los indicadores de rentabilidad, Hites presenta márgenes de venta alrededor de 39.64%, margen EBITDA 18,33%, margen operacional 12,33% y margen neto 7,55% para el primer semestre 2021. Haciendo un análisis histórico el margen EBITDA mejora a partir del año 2019 por menores gastos de administración y adopción de la NIIF 16. Para la valoración se utilizó el Método de Flujo de Caja Descontado, se calculó el Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC) con información pública analizado durante el período de 2017 al primer semestre del 2021, obteniendo un WACC de 4,15%. Se analizó las partidas contables de los Estados Financieros para ver el comportamiento de la empresa en el tiempo e identificar tendencias, además se utilizó proyecciones de especialista relacionados a la industria. Con estos datos se proyectó el Estado de Resultados y Flujos de Caja Libre para el período 2S2021-2026. Finalmente, el patrimonio económico de Hites al 30 de junio de 2021 fue de 2.023,52 MUF, con precio de acción de 159,41 CLP. El precio teórico es 7,04% mayor al precio real mostrado a la misma fecha, el cual fue 148,93 CLP.