Análisis del rendimiento de modelos de la teoría de portafolios en el mercado bursátil chileno para el periodo 2018 - 2022 y presentación de una nueva propuesta de modelo

Abstract

La teor´ıa de portafolios se encuentra en el campo de las finanzas y la inversi´on. Fue desarrollada por el economista Harry Markowitz en la d´ecada de 1950 y ha sido ampliamente aceptada y utilizada desde entonces. Se basa en el concepto de que los inversores pueden construir carteras de activos financieros diversificados que maximicen el rendimiento esperado para un nivel de riesgo dado o minimicen el riesgo para un nivel de rendimiento objetivo. La premisa b´asica es que al combinar diferentes activos en una cartera diversificada, es posible reducir el riesgo total sin sacrificar necesariamente el rendimiento. La importancia de este an´alisis radica en que proporciona un marco conceptual, anal´ıtico y cuantitativo para la toma de decisiones de inversi´on. Permite a los inversores evaluar y comparar diferentes alternativas en funci´on de su rendimiento y riesgo, lo que les ayuda a tomar decisiones informadas y fundamentadas. Adem´as, al comprender las caracter´ısticas y las correlaciones entre los diferentes activos, los inversores pueden construir carteras que minimicen la exposici´on a eventos adversos y reduzcan la volatilidad. Esto es especialmente importante en momentos de incertidumbre y alta volatilidad en los mercados financieros. Esta tesis analiza emp´ıricamente diferentes modelos de inversi´on para el mercado burs´atil chileno, esto permite evaluar si las suposiciones te´oricas son consistentes con la realidad y si los modelos son capaces de explicar de manera precisa el comportamiento de los precios y los rendimientos de los activos financieros, determinando si los modelos se ajustan de buena manera a los datos hist´oricos y proporcionan resultados consistentes y confiables, que permitan justificar una mayor confianza en su capacidad para generar pron´osticos y orientar la toma de decisiones de inversi´on. Al analizar emp´ıricamente los modelos existentes, es posible identificar las limitaciones y las ´areas en las que pueden ser mejorados, esto incluye la identificaci´on de variables adicionales o factores que podr´ıan tener un impacto en los rendimientos de los activos, la detecci´on de sesgos o errores sistem´aticos y la identificaci´on de casos donde los modelos no se ajustan bien a los datos emp´ıricos. Estas observaciones servir´an como base para desarrollar un modelo m´as sofisticado y preciso, que permita interpretar de mejor manera las condiciones del mercado. Los resultados muestran que tanto el modelo Propuesto como el modelo de Markowitz tienen los mejores resultados para el an´alisis con ajuste anual y mensual, ambos superando los rendimientos del IPSA. Por otro lado el modelo CAPM, el modelo APT con siete factores macroecon´omicos y el modelo de 3 Factores de Fama y French no logran superar los rendimientos del mercado para el periodo 2018-2022. Si bien los resultados son una clara se˜nal de los modelos m´as o menos adecuados para utilizar, es importante tener presente las limitaciones del an´alisis desarrollado, partiendo por el an´alisis, el cual se desarrolla en el mercado burs´atil chileno, que es un subconjunto del mercado mundial, por lo que no es posible extrapolar los resultados a una interpretaci´on general. Adem´as, se tomaron decisiones arbitrarias, como el periodo de an´alisis, el periodo de datos hist´oricos, las acciones disponibles, el uso de retornos mensuales y la omisi´on de costos de transacci´on o limitaciones a la hora de invertir, que pueden sesgar los resultados