Evaluación de shocks y correlaciones sobre estructura de tasas en Chile

Abstract

Este estudio analiza los factores detrás del incremento en la correlación observada entre las tasas de interés soberanas de Chile y Estados Unidos, particularmente a partir del segundo trimestre de 2022. Se plantea la hipótesis de que dicho aumento responde a una mayor exposición de las tasas chilenas frente a shocks internacionales, especialmente provenientes de EE.UU., además de posibles cambios estructurales derivados de la participación creciente de inversionistas extranjeros en el mercado local. Utilizando modelos VAR Bayesianos estructurales (BVAR) con restricciones de signo y cero, y aplicando pruebas de quiebre estructural, se observa que la incidencia de shocks externos en la volatilidad de las tasas chilenas a 2 y 10 anos aumento significativamente tras el quiebre identificado en mayo de 2022, pasando desde niveles del 11% hasta aproximadamente un 34% y 38%, respectivamente. Este aumento esta asociado también a una mayor sensibilidad intrínseca del mercado local ante perturbaciones externas. Los resultados subrayan desafíos importantes para la gestión de política monetaria y deuda soberana en contextos de mayor integración financiera global, planteando además la necesidad de futuras investigaciones sobre la persistencia de estos efectos y su presencia en otros mercados emergentes similares.