Gross capital flows : the influence of stock of international assets, financial openness, exchange rate and reserve accumulation under extreme events

Abstract

Este trabajo analiza los determinantes de eventos extremos en ujos de capitales bru- tos. En particular, se focaliza en el rol del stock de activos internacionales, la apertura nanciera, el r egimen cambiario y la acumulaci on de reservas, en la ocurrencia de una fuerte entrada (surges) o signi cativa contracci on (stops) en in ujos de capitales. Adem as, el trabajo estudia la in uencia de estas variables en eventos compensatorios por parte de los inversionistas residentes, es decir, un fuerte aumento de las salidas de los ujos brutos dado una fuerte entrada de in ujos de capitales ( ight en periodos de surges) o una fuerte reducci on de la salida de ujos brutos (retrenchment) dado a caidas abruptas por el lado de los in ujos de capitales (retrenchment en periodos de stops). Para realizar lo anterior, en las estimaciones se utilizan modelos de logit multinomial. Los resul- tados sugieren que factores globales (factores push), en especial el riesgo global, son signi cativos a la hora de estudiar los in ujos de capitales. Por otro lado, para los eventos compensatorios son m as relevantes los factores internos de cada pa s (factores pull), en los cuales el stocks de activos internacionales cumple un rol fundamental.

This paper analyzes the determinants of extreme events in gross capital ows. In particular, it focuses on the role of stock of international assets, nancial openness, exchange rate and reserves accumulation in the occurrence of extreme capital in ows events (stops and surges) and their in uence in joint compensation events (retrenchment given stops and ight given surges). For this purpose, this work estimates multinomial logit models. The results sug- gest that global factors (push factors), in particular, global risk, are signi cantly associated with extreme capital in ow episodes. On the other hand, country speci c factors (pull factors) are relevant for compensatory events, in particular, for the stock of international assets.