Tipo de cambio real en Chile y sus fundamentos

Abstract

Este trabajo analiza el comportamiento del tipo de cambio real de equilibrio para Chile durante el periodo 1986-2007. Utilizando m´etodos de cointegraci ´on se encuentra una relaci´on de largo plazo entre el ´ındice TCR-5 y distintos fundamentos como; productividad entre sectores transable y no transable, t´erminos de intercambio, gasto del gobierno y activos externos netos. La metodolog´ıa utilizada para la estimaci´on de la ecuaci´on fundamental corresponde a m´ınimos cuadrados din´amicos, lo cual permite controlar por los posibles problemas de correlaci´on entre las variables fundamentales del modelo. Con estas estimaciones se construye el TCR de equilibrio para Chile y se calculan los desequilibrios entre el TCR observado y nuestra estimaci´on. Los resultados obtenidos son robustos ante cambios en el ´ındice de tipo de cambio real que se utilice. Adem´as se realizan test de estabilidad y quiebres en los par´ametros, los cuales confirman la hip´otesis de quiebres estructurales y de alta inestabilidad durante el periodo analizado. Finalmente, seg´un nuestra estimaci´on, el TCR se encuentra bastante alineado con los fundamentos de la econom´ıa e incluso podr´ıa ser consistente con una apreciaci´on real mayor.