Desempeño Financiero y Creación de Valor en Empresas Chilenas Fusionadas

Abstract

El objetivo del presente estudio es el de analizar la creación de valor mediante la estrategia de fusión en el sector financiero chileno. La evolución y crecimiento del sistema financiero Chileno ha provocado la búsqueda de nuevas estrategias que puedan hacer frente a la competencia y obtener mayor valor para los accionistas. La búsqueda de economías de escala explotando la tecnología y mediante la reducción de costos para el desarrollo de nuevos productos ofrece una base sólida para el crecimiento de las empresas. Con este propósito se analizaron las fusiones de los Bancos Chile y Edwards y la de los Bancos Santander y Santiago. Se dividió el escenario en dos etapas, la Etapa de Prefusión que comprende desde el año 1998 hasta el año 2001 y la Etapa de Posfusión que comprende desde el año 2002 hasta el año 2006. En la etapa de Prefusión se realizó un diagnóstico previo para establecer cuales fueron las posibles motivaciones para realizar las fusiones. En la etapa de Posfusión, se realizó una comparación entre los resultados esperados de la fusión y los resultados obtenidos de la fusión. Para realizar el análisis se emplearon indicadores tradicionales de desempeño e indicadores de creación de valor. Las fusiones exitosas en teoría generan beneficios que son tradicionalmente posibles de medir, como son las economías de escala, reducción de costos y aumentos de eficiencia y por ende de rentabilidad, por lo tanto es necesario saber si los beneficios obtenidos fueron suficientes como para agregar valor a las inversiones de los accionistas, con lo cual puedan cubrir por lo menos el costo de inversión de su capital. Como herramienta para determinar la creación de valor se utilizó el Valor Económico Agregado (EVA), el cual compara las ganancias obtenidas con el costo de los recursos utilizados para obtenerlas. Por otro lado, se buscó determinar las estrategias que generaron valor, es decir, los inductores de valor. Finalmente se concluye que la estrategia de fusión para el Banco de Chile y el Banco Santander - Santiago ha generado valor para los accionistas en el mediano plazo, los altos costos que demanda una fusión bancaria y los procesos de homologación dentro de las entidades fusionadas no permiten obtener los resultados en el corto plazo. Las estrategias utilizadas por ambas instituciones persiguen los mismos objetivos los cuales son; incrementar la base de clientes llegando a todos los segmentos y focalizar sus esfuerzos para proporcionar servicios especializados por segmento; reducir el riesgo de cartera vencida y reducir los costos operativos mediante el uso de tecnología de última generación. Todas estas acciones ha incidido como inductores de valor, lo cual efectivamente se ha visto reflejado en el Valor Económico Agregado (EVA) obtenido. Debido al crecimiento potencial mostrado por ambas instituciones, es imperiosa la necesidad de implementar su base patrimonial para continuar invirtiendo y generando valor y en definitiva las fusiones, en el Sistema Financiero Chileno, han demostrado ser una forma de Crecimiento Equilibrado y de agregar valor a los inversionistas.