Capital de Trabajo, Gestion de Tesoreria y Valuacion de Empresas

Abstract

En la practica profesional dende a confundirse el concepto de capital de trabajo operacional, o necesidad operativa de fondos, con la definicion contable de capital de trabajo; esta confusion lleva a errores importantes tanto en las areas de tesorerfa de las firmas como en la valuacion de empresas. En este articulo discutimos la importante diferencia entre estos conceptos, y argumentamos que el primero de ellos refleja caracterfsticas de la operacion de un negocio, mientras que el segundo representa una decision de financiamiento. Ademas, cuestionamos la vision popular que sugiere que las firmas financien su necesidad operativa de fondos con capital de trabajo, discutiendo los costos y riesgos implicitos de dicha decision. Finalmente, mostramos que la confusion de conceptos mencionada puede Uevar a errores importantes en la valuacion de empresas, como la practica demasiado difundida de restar solo la deuda de largo plazo al valor presente de los flujos de caja libres para obtener el valor economico del patrimonio; ello con la eonsiguiente sobre estimacion de su valor.