¿Son los flujos no IED los responsables de los sudden stops?

Abstract

Este trabajo complementa las ideas de Agosin y Huaita (2012) en “Overreaction in Capital Flows to Emerging Markets: Booms and Sudden Stops”, pero introduce la distinción entre flujos IED y no-IED, utilizando los flujos non-IED de la cuenta financiera de la balanza de pagos (excluyendo movimientos de reservas) como medida de los flujos de capital netos en lugar de la cuenta financiera total. La hipótesis que sostiene este documento es que son grandes flujos distintos de la inversión extranjera directa los que tienen un efecto importante en la predicción de Sudden Stops de capitales. Complementando estas ideas, se agrega al análisis la descomposición de los flujos no- IED en dos grandes componentes principales - flujos de cartera y derivados financieros y otras inversiones - con el objetivo de testear su impacto tanto sobre episodios de Sudden Stops como sobre episodios de Booms. Los resultados arrojan que Booms liderados por flujos no-IED son el principal causante de Sudden Stops. Para Booms de capitales se obtiene el mismo patrón. Sin embargo, se observa una relación entre grandes flujos de inversión extranjera directa y estos episodios, aunque esta relación es más débil que el resto de las partidas de la cuenta financiera.