Valoración de empresa E-CL S.A : por flujo de caja descontado

Abstract

El presente trabajo es sobre la valoración económica de la empresa E-CL S.A. al 30 de septiembre del año 2014. Para ello se utilizará el Método de Flujos de Caja Descontados, lo que implicará estimar una tasa de descuento o Costo de Capital de la empresa para posteriormente realizar una proyección del Estado de Resultado del período 4to trimestre 2014 hasta el año 2019. Con la proyección de los flujos y la tasa de descuento, entonces se resolverá a entregar una valoración económica del precio de la acción de E-CL S.A. al 30 de septiembre 2014, el precio estimado se comparará con el precio de acción real del mercado. La tasa Costo de Capital considerará en una primera instancia la información propia de la empresa del período 2010 a septiembre 2014, luego esta tasa se apalancará a la estructura de capital objetivo. El resultado de la tasa Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC, siglas en inglés) resulta de 7,695%, la cual es razonable para este tipo de empresa en etapa madura. Para las proyecciones del Estado de Resultado y de Flujos de Caja se tomarán supuestos del mercado, como crecimiento de demanda, nivel de costos, precios de combustibles, nivel de inversiones en activos fijos (CAPEX), en reposición y en capital de trabajo. Las fuentes de información se obtendrán tanto de entidades gubernamentales como privadas. Para estimar el valor económico del período posterior al de análisis, el Valor Terminal considerará un escenario conservador, es decir, un escenario sin oportunidades de crecimiento. E-CL S.A. (Grupo GDF Suez) es principalmente una empresa de generación y transmisión eléctrica, sus inversiones se encuentran concentradas únicamente en el SING (con una posición dominante), no obstante la falta de proyectos mineros acotan la capacidad de expansión en este mercado y de sus resultados. El año 2010, el Grupo GDF Suez intentó levantar en el SIC el proyecto termoeléctrico Barrancones (Punta de Choros), sin embargo éste fue ultimado por el entonces Presidente Sebastian Piñera esgrimiendo argumentos medioambientales, ello finalmente imposibilitaría al Grupo GDF Suez comenzar operaciones en el SIC. A pesar de esto, el año 2013 E-CL S.A. adquiere de Suez Energy Andino el proyecto de transmisión Infraestructura Energética Mejillones (IEM), este proyecto conectará los dos mayores sistemas eléctricos de Chile, el SING con el SIC. Junto a este proyecto E-CL trabaja además en la construcción de nuevos proyectos de generación y transmisión que permitirán esta vez abastecer el mercado eléctrico nacional.