Valoración de PT Ltda. : por flujos de caja descontados

Abstract

El presente documento busca determinar el valor de PT Ltda empleando como método el de flujos de caja descontados. A partir de este se pretende cuantificar el valor de los activos operacionales de la compañía trayendo a valor presente los flujos que estos generan en un horizonte determinado de proyección de 5 años. La compañía tiene como objeto social la producción, adquisición, almacenamiento, distribución y comercialización de productos plásticos para el embalaje. Posee una presencia significativa en la industria del embalaje terciario y primario en Chile. La industria se caracteriza entre otras cosas por la baja diferenciación del producto, especialmente en la línea de negocio de Film Stretch Manual, situación que aumenta la probabilidad de que la competencia dentro del sector se centre en precio. Respecto del financiamiento señalar que aproximadamente un 63% de la deuda financiera consolidada es de corto plazo y un 37% es de largo plazo, de este total un 87% de la deuda de largo plazo está estructurada a tasa fija de un 8,11% al año. Una vez determinada la deuda financiera y el patrimonio económico de la empresa, y para efectos de valorar la compañía, se supondrá como estructura de capital objetivo el promedio del ratio deuda a patrimonio entre los años 2011 y junio del 2015, dicho ratio se ubica en 27,92%. Para la determinación del costo de capital se procede empleando instrumental tradicional. Se calcula el beta de la deuda, beta patrimonial con deuda y sin deuda empleando Rubinstein en los casos en que se requiere y ajustando a la estructura de capital objetivo. Las ventas históricas consolidadas han decrecido en torno a un 1,4% anual entre el 2011 y el 2015. Dicha cifra se está alineada con la estrategia que la empresa implemento y que se tradujo en un mejor desempeño operacional que años anteriores, se hace notar que esto no es un hecho puntual, sino que ha sido un cambio de tendencia hacia el futuro. Finalmente desde el EERR proyectado de PT Ltda, y efectuando los ajustes correspondientes, se llega a definir los flujos de caja libre que permitirán determinar el valor económico de la empresa y a partir de este el valor de la compañía.