Valoración Compañia General de Electricidad (Grupo CGE) : mediante método de flujo de caja descontado

Abstract

El siguiente informe tiene como objetivo obtener una valorización económica tanto del grupo como una valorización por acción de la Compañía General de Electricidad al 30 de junio del 2015 a través del método de flujo de caja libre. Con el objetivo de efectuar la estimación del valor del grupo se analizó́ e investigó respecto a la descripción de la empresa, la industria en la cual opera y al financiamiento que presenta. Por otra parte, se determinó la estructura de capital y el costo patrimonial, además de considerar información relacionada a proyecciones de distintos analistas y políticas de inversión de la compañía para los próximos años, lo que permitió́ proyectar los Estados de Resultados desde Junio del 2015 a diciembre 2019. La metodología utilizada para la valoración económica del precio de la acción consistió en aplicar Flujos de Caja Descontados para los periodos Junio del año 2015 a diciembre del año 2019, a una tasa de costo de capital (WACC) estimada de 4,25%, proyectándose, además, un valor terminal de la empresa a partir del 2019, a través del método de “Valor de Perpetuidad sin Crecimiento”, que corresponde al valor de la compañía a partir del año siguiente de proyección (2020) sin considerar las oportunidades de crecimiento de la compañía1. Finalmente se llegó a un precio objetivo de la acción de $5.986, este precio de la acción obtenido se encuentra por sobre del precio observado por el mercado que es de $3.300, donde a lo largo del desarrollo de este proyecto y en base a los supuestos que serán descritos, se explicara en detalle cómo se obtuvo este precio y los supuestos del por qué el precio calculado es mayor al precio de mercado. La Compañía General de Electricidad es un grupo de aproximadamente 56 empresas que se dedican a la transmisión y distribución de electricidad (Siendo la segunda empresa más importante de electricidad a nivel nacional medida por número de clientes) además de la distribución de gas licuado y gas natural. Esta empresa es controlada actualmente por el grupo español la Caixa a través de Fenosa Chile. La compañía presenta operaciones en Argentina, Chile y Colombia, donde el grueso de sus ingresos corresponde por sus operaciones en Chile, principalmente del sector eléctrico e inversiones en el mercado del gas desde Arica a Punto Williams, siendo las empresas más representativas de este grupo METROGAS, GASCO, CONAFE, CGE Distribución, entre otras.