Factores en la subvaloración de ofertas públicas iniciales de acciones (IPO), Chile 1993 - 2006

Abstract

Este estudio analiza la existencia de rendimientos anormales en el muy corto plazo de las ofertas públicas iniciales (IPO) en el mercado chileno durante el período comprendido entre1993 y 2006; considerando el precio de cierre bursátil del primer día respecto del precio de oferta de la IPO, se tiene evidencia de subvaloración como indican otros estudios internacionales. Considerando una muestra de 33 firmas que realizaron una IPO en el período, se mide el retorno anormal ajustado por el mercado encontrándose retornos estadísticamente significativos para el primer día de transacción. Posteriormente, aplicando mínimos cuadrados en dos etapas (2SLS) se obtienen coeficientes estadísticamente significativos para cuatro posibles factores que explicarían el retorno extraordinario del primer día de transacción. Estos resultados parecen consistentes con las predicciones de las teorías de información asimétrica como también de riesgos de litigio, pero no así con los modelos de señales.

This study analyzes the abnormal returns for the very short run in Chilean IPOs for the period 1993-2006; considering the first day closing price in the stock market compared with the offer price, evidence of underpricing is observed as in other international studies. Given a sample of 33 firms issuing an IPO in the period, it is measured the market adjusted abnormal return, concluding that these returns are all statistically significant. Estimations by two stage least squares (2SLS), gives as a result statistically significant coefficients for some factors that could explain the first day abnormal returns. These results are consistent with the predictions of the theories of asymmetric information and litigation risk avoidance, but not with signaling models.