Valoración Productos Ferrnández S.A. : mediante método de flujos de caja descontado

Abstract

El presente documento tiene por objetivo valorizar económicamente la empresa Productos Fernández S.A. (PF Alimentos) utilizando la metodología de Flujos de Caja Descontado, considerando un horizonte de 5 años y luego se asume perpetuidad. PF Alimentos es una empresa conocida principalmente por su línea de cecinas, constituida como sociedad anónima cerrada, lo que hace más compleja su valoración al no tener un benchmark en el mercado. Para estimar los flujos futuros se consideraron los estados financieros desde el año 2012 a junio 2016 y las proyecciones de ingreso de la compañía, poniendo principal énfasis en la línea de cecinas que reporta un 70% del ingreso total. Otra de las tareas complejas para descontar los flujos futuros fue estimar el costo de capital mediante WACC, para lo cual era necesario conocer la tasa de costo patrimonial, que al no ser una empresa abierta en bolsa no existen precios para estimar el beta. Para esto, se buscaron empresas a nivel mundial y se encontró la empresa Maple Leaf Foods Inc. en Canadá, la que se utilizó como comparable para obtener el beta de la industria. Además de las líneas de negocio, ambas empresas coincidían en tener deuda baja menor al 10%. Finalmente, con los flujos proyectados en el EERR, ajustando las partidas que no mueven efectivo y descontando la última línea con la tasa WACC encontrada, se pudo llegar a la primera valoración que se ha realizado a PF Alimentos, que como podremos ver en el desarrollo del informe, llegó a ser el 73% del patrimonio contable.