Reglas de devaluación bajo ajustes cambiarios frecuentes: Argentina y Chile, décadas 1960-1970

Abstract

Este trabajo describe el tipo de cambio reptante como una función de reacción frente a shocks de las reservas internacionales destinada a restaurar un nivel deseado de las mismas. La estimación de las reglas de la devaluación para Argentina y Chile revela caracteres sistemáticos y bien definidos; al caer las reservas, por ejemplo, las autoridades devaluaron a una tasa mayor que el diferencial de inflación doméstica y mundial. Esta reactivación fue más que proporcional al movimiento de reservas, y se implementó casi exclusivamente en períodos de relativa escasez de liquidez internacional. Su efecto sobre las fluctuaciones del tipo de cambio real fue altamente significativo.

This paper describes the creeping exchange rate as a reaction function to international reserve shocks aimed at restoring a desired level of exchange reserves. The estimation of the devaluation rules for Argentina and Chile reveals systematic and well defined characteristics; when the reserves fell, for example, the authorities devalued at a rate higher than the domestic and global inflation differential. This reactivation was more than proportional to the movement of reserves, and was implemented almost exclusively in periods of relative scarcity of international liquidity. Its effect on the fluctuations of the real exchange rate was highly significant.