Valoración de Empresa Engie

Abstract

El presente trabajo tiene por objetivo valorizar la empresa ENGIE mediante el método de Flujo de Caja Descontado, método que considera a la empresa como un activo financiero generador de flujos y cuyo valor es generado por sus activos no presindibles (operacionales y no operacionales) más Valor Actual Neto de las oportunidades de inversión de la empresa. ENGIE es el cuarto mayor generador a nivel nacional según capacidad instalada y el primero del Sistema Interconectado del Norte Grande SING. El mix de generación de ENGIE es principalmente térmico a base de carbón y la estrategia de la compañía es suscribir contratos de venta de energía a largo plazo para mitigar la variabilidad en el precio. ENGIE en la actualidad se encuentra desarrollando el proyecto de generación a carbón Infraestructura Energética Mejillones IEM y a través de su filial Transmisora Eléctrica del Norte TEN está desarrollando el Proyecto de Interconexión de los Sistemas de Transmisión del Norte Grande SING y Sistema de Transmisión Interconectado Central SIC, los 2 principales sistemas de transmisión del país. La Tasa de Costo de Capital Promedio Ponderado estimada para ENGIE es de 7,41%, tasa que refleja una mayor exposición de ENGIE al riesgo del negocio de transmisión producto del desarrollo del Proyecto de Interconexión, riesgo menor al del negocio de generación. A partir del análisis de la situación de la empresa y los supuestos indicados en este documento se estimó mediante el método de Flujo de Caja Descontado un precio de $990 para la acción de ENGIE al 30 de junio de 2016, valor 12% inferior al precio de mercado de la acción para dicha fecha. La diferencia del precio estimado respecto al precio de mercado podría deberse al supuesto de cero crecimiento para los flujos a perpetuidad, supuesto que no da cuenta del desarrollo de nuevos proyectos de generación por parte de ENGIE y que los inversionistas sí podrían estar incluyendo en sus expectativas al momento de demandar la acción en el proceso de oferta y demanda que determina su precio real de mercado.