Estructura de comisiones de las AFP: alternativas de cobro y sus efectos

Abstract

The current pension system design considers the collection of fees by the administration of the various accounts held by the affiliates. The mandatory deposit regular contributions in the individual capitalization account (additional contribution) is set as a percentage of remuneration or taxable income that gives rise to the contribution, representing the main source of income of the AFP (86% on average for the 2002-2012 period). As a result of such a scheme of income, generally there are asymmetries in the returns of the participants in the system, producing negative perceptions in turn focused on radical changes in the model. Following this, a constant source of discussion is the commission rate used and its levels. In this regard, billing system modifications are often not free from tensions. To those objectives sought by the regulator, as are usually the universal coverage and greater degrees of competition the incentive effects of contributors and administrators are added. This study aims to analyze the impact of a possible change in the commission structure, considering both the point of view of the industry –operational results and income statements– as the point of view of affiliates –total balance and payment of commissions–. Additionally, a proposed fee structure that would improve the final pension, without altering the current results of the AFP is delivered.

El diseño vigente del sistema de pensiones considera el cobro de comisiones por la administración de las distintas cuentas que mantienen los afiliados. El depósito de cotizaciones periódicas obligatorias en la cuenta de capitalización individual (cotización adicional) se establece como un porcentaje sobre la remuneración o renta imponible que da origen a la cotización, representando la principal fuente de ingresos de las AFP (86% en promedio para el período 2002-2012). Como resultado de tal esquema de ingresos, generalmente existen asimetrías en los retornos de los partícipes del sistema, produciendo a su vez percepciones negativas enfocadas a cambios radicales del modelo. A raíz de lo anterior, una fuente constante de discusión es el tipo de comisión empleado y sus niveles. Al respecto, modificaciones al sistema de cobros suelen no estar exentos de tensiones. A los objetivos que busca cumplir el regulador –como suelen ser la universalidad en la cobertura y mayores grados de competencia– se suman los efectos sobre los incentivos de cotizantes y administradores. Este estudio pretende analizar el impacto de una eventual modificación en la estructura de comisiones, considerando tanto el punto de vista de la industria –ingresos operacionales y resultados del ejercicio– como el de los afiliados –saldo acumulado y pago de comisiones–. Adicionalmente, se entrega una propuesta de estructura de comisiones que permitiría mejorar la pensión final, sin alterar los resultados actuales de las AFP