Valoración de Colbún S.A. : mediante el método de flujos de caja descontados

Abstract

Colbún S.A. es una empresa dedicada a la generación de energía eléctrica. En Chile, es la tercera compañía de mayor relevancia en el mercado en cuanto a capacidad instalada y a generación. Colbún se caracteriza por poseer un portafolio de activos equilibrado, teniendo en el país una capacidad instalada de 1.589 MW en centrales hidroeléctricas y 1.689 MW en centrales termoeléctricas. Además, también participa del mercado peruano luego de adquirir el año 2015 una central termoeléctrica de 570 MW. La compañía reporta, al 30 de septiembre de 2017, ingresos acumulados por 1,16bnUS$ (+9%) y un EBITDA al cabo de nueve meses de 493MUS$. En años anteriores las ventas del tercer trimestre representaron aproximadamente el 75% del total anual, por lo que no se visualiza una estacionalidad en los ingresos. Con respecto al posible crecimiento de ventas para los próximos cuatro años, y de acuerdo a estudios sobre la demanda de energía, se estima una expansión del 3,7% en Chile, mientras que en Perú sería, en promedio, de un 6,8%. A la fecha de valoración, la compañía presenta una Estructura de Capital estable y cercana al 45%, con una deuda financiera registrada en Balance que alcanza los 1,69bnUS$. La empresa mantiene cuatro bonos vigentes, tres colocados en el mercado local y uno en el extranjero, y cuenta con un rating de Investment Grade de BBB (Fitch y S&P). Se ha estimado el Costo de la Deuda de la empresa en 2,1%, el Costo Patrimonial en 9,50% y el Costo de Capital en 7,03%. Finalmente, se valorizó la compañía al 30 de septiembre de 2017 utilizando el método de Flujos de Caja Descontados, y se obtuvo un precio de acción de CLP$ 155,31, cifra que se encuentra 0,4% por sobre el valor bursátil registrado a la misma fecha.